截止收盘，国内期货主力合约涨跌不一，沪银跌超4%，沪金跌近3%，铂跌超2%。涨幅方面，20号胶涨超3%，对二甲苯、PTA、集运欧线、瓶片、短纤、菜油涨超2%。

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　　沪银跌超4%

　　5月28日，沪银主连合约下跌超4%，日内延续弱势格局，价格重心进一步下移，盘中波动显著加剧。

　　对于行情大幅波动的原因，市场分析认为，第一，中东地缘政治风险溢价显著消退，成为压制贵金属价格的核心利空。此前，霍尔木兹海峡的紧张局势是支撑金银避险买盘的重要因素。然而，据5月27日欧股盘中消息，伊朗媒体曝光的伊美初步协议框架显示，美国将解除对伊海上封锁并部分撤军，而伊朗则承诺于一个月内恢复霍尔木兹海峡的商船通航。这一重大进展直接削弱了市场的避险情绪，导致此前因冲突预期而累积在贵金属中的“风险溢价”被快速剥离。

　　第二，全球货币政策预期持续鹰派，美元与美债收益率“双杀”无息资产。尽管地缘风险有所降温，但油价仍处高位带来的通胀压力，强化了市场对主要央行、尤其是美联储将维持紧缩立场的预期。美联储官员卡什卡利近期表态称，担忧企业及家庭的长期通胀预期持续上行。市场开始计价美联储可能在更长时间内维持高利率，甚至不排除进一步加息的可能性。这一预期直接推高了美债收益率，并支撑美元指数反弹。对于不产生利息收益的白银而言，持有成本相对上升，吸引力自然下降。

　　第三，供需基本面预期转弱，高银价抑制消费与投资需求。根据瑞银策略师的分析，白银正面临三重压力：投资需求降温、工业消费走弱、矿山供给回升。具体数据显示，因银价高企，光伏用银需求减弱，银器和珠宝消费同样受到抑制，两者合计减少约5000万盎司需求。在投资端，全球白银ETF持仓累计减少近7000万盎司，投机性期货净多头头寸也明显收缩。同时，马来西亚近期宣布对进口金条征收10%关税，此举虽直接针对黄金，但扰动了东南亚地区的贵金属贸易，增加了市场对区域性政策收紧的担忧，间接影响了白银的市场情绪。

　　对于行情的后续展望，中信期货分析称，美伊地缘局势再度紧张下市场风险偏好收敛，油价上涨重燃通胀担忧、强化市场对年内联储加息押注，多重因素拖累银价走弱。叠加白银现货驱动仍较弱，伦敦市场白银租赁利率持续低位运行。短线白银维持震荡，资金热度整体偏低。若美伊谈判顺利推进有望带动白银短线反弹，但利率预期仍压制趋势。若地缘局势再度升级推升油价，需警惕中期对白银工业品弹性的进一步压制。

　　对二甲苯大涨近3%！

　　5月28日，对二甲苯主连合约在经历前期连续调整后，日内出现显著反弹，盘中合约价格大幅上涨3.05%。

　　对于行情大幅波动的原因，市场分析认为，第一，原油及上游石脑油价格止跌反弹，为对二甲苯(PX)提供了关键的成本支撑。此前，受中东地缘政治局势缓和预期影响，国际油价及石脑油价格出现显著回调，这直接削弱了PX的成本端支撑，成为前期价格下跌的核心逻辑之一。然而，进入本周，市场对原油供应端的担忧情绪再度升温，国际油价自低位企稳并展开反弹。石脑油作为PX的直接上游原料，其价格走势与PX高度联动。在连续下跌后，石脑油市场出现技术性买盘和逢低补库需求，价格随之反弹。

　　第二，下游聚酯产业链需求出现边际改善信号，市场对前期过度悲观的需求预期进行修正。前期PX价格承压下行，一个重要原因在于下游聚酯及终端纺织需求表现疲软，导致从聚酯到PTA再到PX的负反馈压力持续传导。聚酯工厂产品库存高企，开工负荷提升缓慢，对原料PTA和PX的采购意愿低迷。

　　第三，期货市场资金面出现显著变化，主力机构持仓结构由净空转为净多，提供了重要的情绪与资金驱动。根据最新的持仓数据，截至5月27日，对二甲苯前20名期货公司净持仓由前一交易日的净空头寸转为净多1559手，且净持仓单日大幅增加4575手。这一数据变化清晰地表明，主力资金的态度发生了转变，从之前的偏空布局转向积极增持多头头寸。尤其值得注意的是，东证期货作为该品种年内盈利最高的机构，其净多头寸虽然日内有所减少，但整体仍保持净多持仓榜首位置。

　　对于行情的后续展望，中信期货分析指出，PX此轮反弹主要受成本端企稳及资金情绪推动，属于超跌后的技术性修复。其逻辑在于，石脑油价格在连续大跌后存在反弹需求，PX加工费已被压缩至相对低位，估值具备修复空间。然而，下游聚酯高库存压力未解，终端需求未见实质性好转，PX自身供需宽松格局未变，反弹高度或受限。操作上建议短线可轻仓参与反弹，但不宜过度追高，中长期仍以逢高布空思路为主。

　　【今日关注】

　　1、美国4月核心PCE物价指数年率

　　2、美国至5月23日当周初请失业金人数(万人)