全球市场正关注在美国白宫举行的一场宣誓仪式。

　　据央视新闻消息，当地时间22日，凯文.沃什在华盛顿宣誓就任新一任美国联邦储备委员会主席。美国总统特朗普当天在白宫为沃什举行就职仪式。特朗普表示，希望沃什成为一名“完全独立”的美联储主席。据悉，此次仪式并未按照惯例在美联储总部举行，而是改在白宫举行。

　　由此，美联储的“鲍威尔时代”正式落幕，“沃什时代”就此开启。

　　这场仪式释放出耐人寻味的讯号——美联储主席上一次在白宫举行就职典礼还是在1987年，距今已有约40年，时任美国总统里根任命格林斯潘为美联储主席。

　　这也使得市场好奇：白宫对于这届美联储的特殊关注，是否会影响凯文.沃什执掌下美联储的政策独立性？美联储货币政策方向会如何走向，又将对全球市场产生怎样的影响？

　　沃什接掌美联储：面临高通胀、独立性、内部分歧复杂局面

　　现年56岁的沃什，早年间身上最鲜明的标签是“鹰派”，近年来主张“实用货币主义”理论。

　　他并非美联储“新人”——2006年至2011年期间，他曾担任美联储理事，是美联储历史上最年轻的理事。特朗普2017年曾就美联储主席一职面试沃什，但最终选择了鲍威尔。

　　时隔15年重返美联储并执掌最高权力，凯文.沃什身负诸多期待，也需直面当下来自经济、政治等多个层面的“棘手”挑战。

　　经济层面，中东局势导致的能源价格飙升，点燃美国通胀压力。数据显示，4月美国消费者价格指数(CPI)同比上涨3.8%，为2023年6月以来最高水平。不仅如此，通胀压力已从能源领域向更广范围扩散。扣除食品和能源价格后，美国4月核心CPI同比上涨2.8%，为6个月来最高水平。

　　政治层面，白宫方面的降息施压与美联储独立性之间难平衡。自开启第二任期以来，特朗普多次表达对美联储货币政策的不满，频繁施压鲍威尔降息，引发市场对美联储独立性的担忧。

　　不过，近期来自白宫的降息施压有所缓和。当地时间5月19日，在被问及沃什是否会降息时，白宫方面表示，打算让沃什做他自己想做的事。

　　内部决策层面，美联储正面临1992年以来最严重的分歧。在4月的会议上，美联储以8:4的投票结果决定维持利率不变。其中，1名理事支持降息25个基点，3名来自地方联储的票委虽支持维持利率不变，但不支持在政策声明中加入宽松倾向措辞。如何弥合内部分歧，也成为沃什上任后面临的一大考验。

　　与此同时，鲍威尔打破惯例、卸任主席后继续留任美联储理事。尽管他承诺保持“低调”、不充当“影子主席”，但“新旧”主席同堂的微妙格局，也可能让美联储内部决策格局更趋复杂。

　　“沃什时代”如何开启？缩表是重要途径

　　“沃什时代”下的美联储，会如何走向？

　　业内预期，美联储或将迎来一场重塑——新的通胀分析框架、新的沟通方式、降息与缩表并行。其中，以缩表换降息空间是凯文.沃什的重要主张。他主张以剔除极端值后的截尾均值PCE替代美联储当前关注的核心PCE物价指数，作为衡量通胀的主要依据。此外，沃什还认为美联储“过度沟通”限制了政策的灵活性。

　　民生银行首席经济学家温彬详细分析了沃什的政策主张，主要包括四方面：

　　一是“缩表+降息”的政策组合。沃什主张将利率政策与资产负债表政策区分运用，强调通过缩小资产负债表重建货币政策信誉；在通胀前景改善、生产率提升等条件具备时，以降息对冲实体经济融资压力、回应政治层面的宽松诉求。

　　二是通胀目标的“再校准”。沃什并不主张公开修改2%的通胀目标，而是倾向于重估通胀测度和分析框架，在操作层面淡化对目标的精准度量，更多关注长期通胀预期、潜在趋势及AI所驱动的生产力等供给侧变化对通胀前景的影响。

　　三是缩减前瞻性指引。沃什倾向于减少对未来利率路径的明确承诺，主张逐次会议、逐次数据动态判断。同时，他对美联储官员频繁发表前瞻性指引表示不满，认为这会削弱政策灵活性。

　　四是放松金融监管。他认为美联储应聚焦物价稳定等核心职能，减少对非传统议题(如气候变化、社会公平)的干预。

　　而聚焦市场尤为关注的利率调控，温彬认为，当前，中东冲突仍存在较大不确定性，能源价格依然高企。为了管理通胀预期，美联储势必会在更长时间内维持高利率，以观察物价走势。未来利率调控路径仍将延续走走停停的节奏，大概率不会因美联储换帅而出现向“鸽”或“鹰”的大幅转向。

　　“我们预计，未来1-2个季度受制于通胀粘性和FOMC内部分歧，按兵不动仍是最大概率选项。而在乐观情形下，如果2026年底前中东局势进一步明朗、通胀出现明确回落信号，不排除年内仍有降息一次的可能。”温彬表示，但该降息更多也是一次象征性降息，旨在同步推进沃什力主的缩表，形成“分裂的货币政策”实践。

　　沃什的首场考验是将在6月16日至17日举行的FOMC议息会议。在这场会议上，他将上台发布他第一次主持的FOMC声明，并回答记者提问。这也将成为观察“沃什时代”政策取向的首个关键节点。

　　静候沃什亮相之余，市场已在悄然定价。市场定价显示，交易员已完全预期到2026年底美联储将加息25个基点。