消息面，印尼政府要求棕榈油、煤炭、铁合金等出口将统一由印尼政府指定的国有专营企业对外销售，低纯度镍金属镍生铁（NPI，常被称作镍铁）将被排除在政策之外，而水淬镍（FENI）由于其铁含量被纳入政策，根据Mysteel数据，2025年我国NPI与FENI进口数量分别为127.92、7.55万金属吨，对应占比94.4%、5.6%。镍矿方面，印尼高品位镍矿价格坚挺，印尼HPM新政使得镍矿定价模式混乱，市场成交谨慎。镍铁方面（指NPI） ，近日高镍铁成交价格集中在 1145-1160元/镍（舱底含税）。铬铁方面，铬矿价格继续下调，铬铁现货市场成交价微降至8250-8400元/50基吨。供需方面，需求缺乏明显改善，产能置换新规从长期上将加速落后产能出清。综合而言，矿端支撑及印尼镍铁减产预期下成本端为不锈钢价格托底，但印尼出口管控政策不涉及核心原料，价格缺乏明显利好驱动，短期价格预计上下空间皆有限，关注印尼政策扰动、库存变化及镍铁价格走势，主力合约主要运行区间参考14400-15400元/吨。

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