郑棉期货

　　5月22日，外盘大跌拖累市场情绪，郑棉减仓震荡回落，CF2609合约开盘15990元，最高16000元，最低15855元，收于15895，跌170元。国内商业库存持续消耗，但仍高于去年同期，新棉长势良好，下游棉纱市场交投转弱，纺企按需采购，对于盘面支撑力度减弱。整体看，市场情绪降温，资金持续流出，短期价格面临回调。

　　纽约期货

　　5月21日，7月合约77.98美分，跌362点，12月合约79.73美分，跌323点；成交量84703手，增加35489手。尽管上周美棉出口签约大幅增加，但交易商在阵亡将士纪念日前调整仓位，ICE棉花期货继续技术性回调，谷物市场下跌以及美元走强也引发投机抛售，合约价格大跌300余点，创一个多月低点。目前，有关中国增加对美农产品采购的情况还有待确认，近期的降雨天气也对盘面不利，预计周末前盘面延续调整状态。

　　棉价跟踪

　　5月22日，进口棉到港均价（M指数）88.11美分/磅，较21日跌3.64美分/磅，折1%关税进口成本（不含港杂费）14666元/吨，折滑准税进口成本（不含港杂费）15014元/吨；国内3128棉均价（B指数）17569元/吨，较21日跌37元/吨。新疆棉山东到厂价3128B级17655元/吨，较21日跌35元/吨。国家棉花基差指数CNCottonJ（CF2609）1158/吨，较21日涨7元/吨。

　　棉市要闻

　　国内棉市

　　据石河子、奎屯、阿克苏、巴楚等地几家棉花监管库反馈，虽然自4月25日起，南北疆整车发运整车议价统一下浮至0.07元/吨公里（较前期运价下调0.03元/吨，核算南疆铁路门到门运输较公路运输低30-90元/吨，北疆门到门运输较公路运输低60-120元/吨），部分内地大中型纺织厂、贸易商发运“公转铁”的现象增多，但由于4月底至5月中旬，南疆喀什、阿克苏、巴州三大棉区公路出疆发运量也持续下降（运费小幅反弹，出疆车辆减少），因此整体新疆棉向内地移库数量并未因铁路运费下浮而有明显好转。从调查来看，内地库存棉花商业库存增长现“拐点”，回落势头初显。

　　新疆某大型棉花企业表示，截至5月下旬前，疆内棉花商业库存总量预测已降至260-270万吨，但由于2025/26年度10月-4月向内地消费区移库（含注册期货仓单）以“双29/双30/双31”高指标高升水的资源为主（加工企业/贸易商皮棉销售顺序也是“先高后低，先好后次”），疆内库剩余资源中高等级高可纺性的批次占比偏低，再加上目前北疆保税区优质哈萨克斯坦产地棉花数量比较有限（阿富汗棉花不适合纺中高支棉纱），因此疆内纺织厂、棉花企业对2026/27年度新棉批量上市前高指标棉花供应的担忧较重。

　　从调查来看，5月上中旬以来，疆内规模以上棉纺厂开机率大多维持在九成左右，随着郑棉CF2609合约从16955震荡回落至16000附近，而棉纱线报价以稳中略有回调居多（部分纱厂优惠、让利幅度有所扩大），纺纱即期利润回升，企业接单信心、提升产能的热情恢复。随着大中型纺织厂在郑棉CF2609合约16000关上下开启逢低基差采购，加快原料补库节奏，预计5-6月份疆内棉花商业库存“去化率”或仍维持在偏高水平。

　　国际棉市

　　近日，印度内阁经济事务委员会已批准2026/27年销售年度（从2025年10月1日开始）夏季作物的最低支持价格。其中中绒棉的最低支持价格将从7710卢比/公担上升至8267卢比/公担（增长7.2%）；长绒棉价格则从8110卢比/公担上升至8667卢比/公担（涨幅6.9%）。棉花MSP收购价增幅仅低于高粱，明显高于玉米、小麦、大豆、花生、水稻等其它竞价作物。

　　从旁遮普邦、古吉拉特邦、马哈施拉特拉邦等地棉花种植业者/私人加工企业反馈来看，棉/粮比价持续升高，再加上主产区高温干旱天气延续（5月份以后厄尔尼诺现象影响加剧，西南季风登陆较前几年偏晚）及目前印度国内棉价居高难下的行情，2026/27年度印度棉花播种面积同比或现较大幅度增长。

　　业内判断，在面积、总产量预期回升及关税、美伊冲突等不确定因素影响下，2026/27年度印度棉花进口量同比将大幅回落。USDA 5月报告显示，2026/27年度印度棉花进口量约43.5万吨，较本年度下滑47.9万吨，同比降幅达到52.41%，对此预测数据，印度部分纱厂、棉花企业认为比较客观。

　　由于2026/27年度棉花种植面积有望较大幅度增长，加之5月中旬以来ICE棉花期货大幅回调、印度国内S-6现货报价连续下落及印度纱厂开机率处于有待恢复，因此行业要求CCI大幅下调2025/26年度棉花竞卖底价的呼声高涨（5月中旬CCI 2025/26年度竞卖底价仍高达90.71美分/磅），以满足用棉企业对高等级优质棉花消费需求。

　　据统计，截至5月13日，本年度印度棉花公司销售累计棉花为685万包（约折116.45万吨），估计剩余库存量在60.55万吨，而目前印度新棉每日到货量为3万包（折皮棉0.51万吨），因此CCI有底气下调竞卖底价，进一步压低2026/27年度棉花进口目标。