【原料及现货】

　　截至5月21日，丁二烯山东市场价12550(-175)元/吨；丁二烯CIF中国价格1670(+0)美元/吨；顺丁橡胶(BR9000)山东齐鲁石化市场价15350(-350)元/吨，顺丁橡胶-泰混价差-1620(-190)元/吨，基差375(+150)元/吨。

　　【产量与开工率】

　　4月，我国丁二烯产量为44.5万吨，环比-10.8%；我国顺丁橡胶产量为8万吨，环比-38.9%；我国半钢胎产量6687万条，环比+101%，1-4月同比+0.8%；我国全钢胎产量为1365万条，环比+71.8%，1-4月同比+1.8%。

　　截至5月21日，顺丁橡胶产业上游、中游与下游开工率分化，其中，丁二烯行业开工率为64.7%，环比+0%；高顺顺丁橡胶行业开工率为65.3%，环比+5%；半钢胎样本厂家开工率为75.1%，环比+0.6%；全钢胎样本厂家开工率68.1%，环比-0.7%。

　　【库存】

　　截至5月20日，丁二烯港口库存34200吨，环比-5300吨；顺丁橡胶厂内库存为26100吨，较上期+350吨，环比+1.4%；贸易商库存为7130吨，较上期+270吨，环比+3.9%。

　　【资讯】

　　隆众资讯5月21日报道：本周期(20260514-0520)，国内丁二烯库存下降，样本总库存环比上周期下降10.44%。其中样本企业库存环比上周下降4.80%，国内仍有部分企业装置停车检修，下游刚需采买，影响企业库存下降。样本港口库存环比上周下降13.42%，周内进口船货到港仍较有限，下游原料库存正常消化，影响库存下降。

　　【分析】

　　5月21日，中东形势有所缓和，BR跟随原油回落，合成橡胶主力合约BR2606尾盘报收14975元/吨，涨幅-3.73%(较前一日结算价)。5月成本端丁二烯国内外价差接近平水，且欧洲丁二烯出口预计增加，国内丁二烯装置检修与重启并存，供应量变化不大，但6月检修增加，供应将进一步减弱，同时下游行业利润逐步修复，下游开工提升，丁二烯价格预计震荡运行，需关注港口库存与内外价差的变动。供应端随着顺丁橡胶生产毛利明显修复，顺丁橡胶开工率明显提升，库存开始累库。需求端，欧盟反倾销、地缘冲突等因素制约，轮胎欧盟订单下滑、中东地区订单仍存较多不确定性，其他地区虽有支撑，但国内替换市场处于传统淡季，5月整体订单走弱。总体来看，BR供需转弱，中东形势有所缓和，特别是霍尔木兹海峡的通行较前期有所放松，但仍存较大不确定性，短期BR预计震荡运行。

　　【操作建议】

　　观望

　　【短期观点】

　　震荡

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