行情表现

日内消息
　　进口巴西大豆集中到港与养殖需求持续偏弱
　　受邻池豆粕市场走强的带动，CBOT大豆期货基准期约收高0.2%。因5月供需报告中产量及库存不及预期支撑美盘大豆价格，带动进口大豆成本上行，叠加国内豆粕库存增长速度不及预期共同增强油厂挺粕动力。但美国大豆播种进度较快，出苗率好于常年水平，且巴西大豆收割接近尾声后大豆出口强劲，进口巴西大豆集中到港与养殖需求持续偏弱，豆粕供给宽松预期继续限制豆粕市场反弹的幅度。(饲料行业信息网)

品种基本面
　　5月14日大豆港口库存录得876.74万吨，较上一交易日增加20.20万吨。

机构观点
　　广州期货：蛋白粕需求改善预期带动美豆继续偏强运行
　　

　　昨晚美豆期价继续震荡上行，主力7月合约上涨2.25美分/蒲，因川普访华带来出口需求改善预期；夜盘油脂表现分化，蛋白柏震荡偏强。对于国内蛋白粕而言，由于大豆全球供需依然宽松，南美大豆逐步批量上市，国内到港预期增加，而下游畜禽养殖特别是生猪养殖深度亏损，市场普遍预期接下来需要继续产能去化，这意味着后期饲料需求下滑，供增需减预期之下，蛋白粕有望进入累库阶段。在供需基本面缺乏利多的背景下，接下来需要留意两个方面，其一是中东局势，因其可能通过美豆进而影响国内大豆进口成本；其二是北半球大豆产区天气，特别是近期市场关注的厄尔尼诺会否影响大豆种植。我们维持中性观点，建议谨慎投资者观望，激进投资者轻仓阶段性操作。

　　PE部分前期检修装置回归，国内开工触底后小幅回升，下游农膜开工见顶回落，包装膜开工小幅下滑，下游跟进偏谨慎，需求端负反馈仍持续。PP前期停车检修装置偏多，供应逐步回归仍需时间，BOPP端与塑编开工小幅回落，聚烯烃短期随原油表现为主。

　　供应端，本周PVC受新增检修落地叠加存量检修装置延续影响，行业整体开工率降至70.51%，环比-1.46%，电石法开工稳中微升至81.87%，乙烯法因检修增多开工率大幅降至45.42%，环比-7.64 %；供应端虽有收缩，但下游需求下滑力度更强，供需呈弱过剩格局，截至5月7 日，华东及华南扩充后总库存111.20 万吨，环比 +0.65%，同比 +81.23%，整体呈现温和累库态势。下游需求方面，节后国内建筑行业复苏，管材、型材需求季节性回升，但节奏缓慢，近期下游平均开工率49.31%，高库存压制采购积极性；国内反内卷政策预期再起或提振需求，但短期难扭转弱势。

　　综合来看，随着春季装置检修集中启动，行业开工率下降，供应压力有所缓解；同时电石价格企稳，成本端对PVC形成一定支撑。5月PVC行业将进入春季检修，供应阶段性收缩，市场情绪回暖推动 PVC走出阶段性反弹行情。但当前下游需求仍未明显改善，高库存问题尚未化解，反弹持续性仍需观察。2609合约运行区间5000-5500。

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