机构观点

1、花旗：看好铝未来的表现，认为是50多年来最有利的多头行情，并将下一目标价调整到4,000美元/吨。铝市场正经历现代史上最严重的供应冲击（至少自1970年代能源危机以来），中东地区冲突导致超过300万吨的产量损失。在冲击发生前，铝库存已是55年来的最低点。预计未来6-12个月库存将进一步下降至历史新低。铜和塑料等铝替代品的成本按历史标准处于高位，限制了大规模替代发生的可能性，支撑了铝的需求。即使需求疲软，2026年全球铝市场预计仍有约270万吨的供应缺口。只有非常严重的全球经济衰退（类似2008年金融危机或沃尔克时代）才能阻止库存进一步下降。

2、花旗：霍尔木兹海峡封锁与超强厄尔尼诺形成历史罕见的“双杀”格局，若当前态势延续6至9个月，全球石油库存将跌至1970年代第二次石油危机时的水平，全球通胀面临失控风险。报告测算，自年初至今全球石油及油品消费支出已飙升约2万亿美元，折算年率达4.6万亿美元，占全球GDP的3.7%。花旗预测布伦特原油近期目标价为120美元/桶，牛市情景下或冲击150美元/桶，若油价升至200美元/桶，石油支出占GDP比例将复制1970年代第二次石油冲击的7%-8%历史极值。农业方面，化肥供应中断叠加厄尔尼诺冲击主产区，未来6-12个月农产品价格风险严重偏向上行。

3、中信证券：农业农村部修订印发生猪产能综合调控实施方案，将全国能繁母猪正常保有量目标下调至3750万头，调控方案全面细化，稳猪价决心加强。当前生猪价格低位震荡，政策发力+行业深亏有望进一步加持产能去化。

4、中信建投：2025年大热的黄金，2026年因为美伊冲突走向“沉寂”。虽说金价依然坚挺，但相较其他资产（如股票和铜油）明显走弱。美伊博弈之所以冲击并压制金价？根源在于美伊撬动通胀预期，流动性定价随之退坡，而流动性恰恰是去年9月以来金价暴涨的原因。退却流动性过度定价之后，黄金将回归自己的“基本面”——秩序重构和去美元化催生央行购金。若言俄乌冲突撕开了全球旧秩序，那么地缘博弈纵深仍在往前推进。所以黄金的基本面并未结束。受益于此次冲突洗去了流动性过度定价，黄金未来涨价或许更为平缓。

5、宝城期货：看空。沪铜受美元走强与国内消费淡季双重压制，下游采购意愿低迷，现货成交清淡，资金小幅流出。美国通胀数据超预期强化加息预期，宏观面施压明显；产业端高铜价抑制终端需求，基本面缺乏上涨动能，预计短期延续区间震荡偏弱走势，需等待宏观紧缩预期缓解或需求实质性回暖。