本文首发日期丨2026 / 5 / 12

　　导语

　　2026年4月，国内液化气市场炼厂与港口库存走势分化。炼厂库容率先升后降，港口方面，中东局势致到港锐减，库存稳步消化。价格与库存呈负向联动，低位支撑上旬走高，累积加速中下旬回落。展望5月，原油地缘溢价回吐，叠加需求淡季深入，炼厂库存预计步入累积周期，价格承压震荡下移。

　　炼厂库容率先升后降 需求疲软驱动上游主动去库

　　2026年4月国产液化气炼厂库容率呈现底部回升、而后震荡走低的走势特征。截至4月30日统计数据显示，LPG炼厂月末库容率为25.94%，较上月末相比，升高0.47个百分点。

　　2026年4月国内液化气商品量预估值为157.04万吨，环比降低6.71%；日均商品量为52346吨（3月为54303吨）。从需求角度来看，4月国内液化气市场需求与炼厂库存呈现阶段性联动特征。中上旬，民用燃烧逐步进入淡季，下游对高价抵触情绪增强，加之工业需求采购难度较高，整体需求跟进乏力，导致炼厂出货放缓，库存缓慢累积。中下旬，燃烧需求进一步转淡，油品市场疲软使深加工开工负荷下降，下游采购持续低迷；炼厂为缓解库存压力主动让利排库，叠加国际原油下跌等利空因素，推动库存缓步下行。整体来看，需求由预期支撑转向实质疲软，驱动炼厂库存经历先升后降的调整过程。

　　到港锐减主导港口库存下行 供需维持紧平衡

　　进口气库容率方面，截至4月23日统计数据显示，本月末国内主港平均库容率为33.75%，较上月末下降2.14个百分点。

　　截至4月27日监测数据显示，本月国内主港码头VLGC到港量（含预计到港量）约148.9万吨，预计较3月实际到港量减少106.17万吨。华南合计到港量40.7万吨，华东71.2万吨，山东32万吨，东北5万吨，华北无新增到港量。受中东局势升级影响，霍尔木兹海峡通行受阻，4月中东LPG船只出港减少，进口量明显下滑。

　　中东局势反复导致进口到船明显减少，码头货源趋紧，港口库存因此呈稳步下行态势。需求方面，尽管燃烧刚需进入季节性淡季，但低价碳四资源流入民用市场对丙烷消费形成一定补充，而北方部分PDH装置虽开工回落，其现货采购需求仍对市场构成支撑。整体来看，供应端收缩主导了港口库存的持续消化，炼厂及码头出货压力相对可控，供需基本面维持紧平衡状态。

　　图1 2025-2026年国内主港进口LPG平均库容率

　　数据来源：卓创资讯

　　图2 2025-2026年国产LPG平均库容率

　　数据来源：卓创资讯

　　4月LPG价格与炼厂库存呈负向联动

　　库存水平是市场供需、心态、原油及外盘等多方因素相互博弈的结果，而库存压力的高低会进一步对液化气价格走向形成影响。

　　4月国内液化气价格与炼厂库存呈现明显的负向联动。民用气方面，上旬受CP超预期及供应收紧担忧推动，炼厂出货顺畅、库存低位，支撑价格走高；中下旬燃烧需求转淡、下游对高价抵触增强，卖方让利出货，库存逐步累积，价格承压下行。醚后碳四方面，上旬供应紧张推动价格上行，炼厂库存低位；中旬起受原油回落及油品需求不佳拖累，出货阻力增加，库存压力上升，价格震荡下跌，且跌幅明显大于民用气，两者价差倒挂达千元之多。整体来看，库存低位支撑价格上行，库存累积加速价格回落。

　　图3 2025-2026年全国液化气价格走势图

　　数据来源：卓创资讯

　　由此可见，库存变动与价格一定程度上存在相互影响，通过回顾库存数据变动规律，并结合未来驱动因素的分析，可以进一步合理预测未来库存数据变动趋势，进而辅助预判未来液化气价格走势。

　　后市预测：地缘溢价回吐叠加需求转淡 LPG库存累积牵制价格下行

　　5月国际原油市场料呈现高位宽幅震荡、运行重心小幅下移格局。美伊二次和谈预期升温，地缘政治溢价面临阶段性回吐；但霍尔木兹海峡通行效率尚未恢复，原油现货流通仍有阻滞，叠加北美炼厂开工率季节性提升、原油库存维持去化态势，油价下行节奏将受到一定缓冲。

　　国内液化气市场方面，民用气短期受进口到船收紧及成本端支撑，炼厂库存尚处相对低位；然而随着主营炼厂检修减少、国产资源供应有所回升，叠加燃烧需求正式进入季节性淡季，终端消费弹性不足，炼厂出货压力将逐步显现，库存预计进入缓慢累积周期，价格中枢面临震荡偏弱压力。醚后碳四方面，五一假期效应消退后，油品需求转淡，烷基化装置开工负荷承压，炼厂出货阻力加大，库存逐步累积，中下旬价格下行压力将进一步释放。综合来看，原油地缘支撑边际递减，国内供需矛盾正向需求端倾斜，炼厂库存由稳转升将成为驱动价格下行的核心变量。