随着英国执政工党内部权力斗争急剧升温，对冲基金与资产管理机构上周大举涌入英镑看跌期权市场，押注英镑进一步贬值。

　　触发此轮做空浪潮的核心因素，是曼彻斯特市长安迪·伯纳姆在重返议会的道路上接连扫清障碍，其挑战现任首相基尔·斯塔默领导地位的可能性显著上升，引发市场对英国财政纪律松动和政治前景不确定性的深度担忧。

　　伯纳姆铺路重返议会 首相地位岌岌可危

　　当地时间5月14日，工党议员乔什·西蒙斯宣布辞去梅克菲尔德选区席位，明确为伯纳姆重返下议院"让路"。西蒙斯在社交媒体上表示，政府未能为选区带来所需变革，因此决定"为一位具备魄力、活力与巨大勇气的领导人腾出空间"。次日，工党全国执行委员会批准伯纳姆参与梅克菲尔德选区补选的候选人资格。

　　这标志着伯纳姆在通往党魁乃至首相之位的道路上迈出关键一步。根据工党规则，只有现任下议院议员才有资格参与党魁竞选，而获得议会席位正是伯纳姆挑战斯塔默的先决条件。英国媒体披露，已有上百名工党议员公开呼吁斯塔默辞职，卫生大臣韦斯·斯特里廷更是以对首相"失去信心"为由宣布退出内阁，令执政党内部裂痕进一步加深。民调显示，伯纳姆以42%的支持率高居工党党魁接班人民意榜首，净好感度达72%。

　　杰富瑞经济学家Mohit Kumar表示：“市场担心伯纳姆可能更偏左翼，从而进一步推高赤字。我们的基准情景是，斯塔默将有序退出，伯纳姆有望成为下一任首相。”

　　三菱日联金融集团则指出：“尽管伯纳姆并非稳操胜券，但他仍有较强的胜算。考虑到上周地方选举中显示出对‘改革党’的强烈支持转向，这场补选将变得尤为引人注目。”

　　梅克菲尔德选区补选预计最早于6月18日举行，投票结果或将成为决定斯塔默政治命运的关键节点。

　　期权市场发出强烈预警信号

　　政治不确定性迅速向外汇市场传导。据美国存管信托与结算公司(DTCC)数据，在5月14日和15日期间，价值不低于1亿英镑的英镑兑美元看跌期权成交量达到同期看涨期权成交量的六倍以上。与此同时，芝加哥商业交易所集团的中央限价订单簿数据显示，上周四英镑兑美元看跌期权成交量攀升至2024年4月8日以来的最高水平。

　　外汇期权隐含波动率同步急剧攀升。一个月期英镑兑美元隐含波动率从此前的历史低位6.3跳升至7.5，英镑看跌期权相对于看涨期权的风险逆转溢价达到4月以来最高水平，反映出市场对英镑下行风险的定价骤然升温。

　　美国银行驻伦敦G-10外汇期权交易主管Julian Weiss表示："随着政治噪音日益增多，我们看到无论是短期资金账户还是长期资金账户，对英镑看跌期权的需求都在增加。"

　　现汇市场情绪逆转 多重利空叠加施压英镑

　　做空情绪不仅体现在期权市场，现汇市场仓位同样发生明显转向。加拿大皇家银行资本市场驻伦敦的电子外汇交易主管Rob Turner指出，投资者在上周初仍持有少量英镑兑美元净多头头寸，但到上周四收盘时，仓位已转为少量净空头。交易员日益关注覆盖6月18日补选窗口的期权合约。对冲未来两个月英镑下行风险的期权相对于上行保护合约的溢价，在上周四录得自9月2日以来的最大单日涨幅。

　　英镑承受的压力还来自其他因素。除了英国国内政治动荡持续升级、市场担忧若伯纳姆上台可能推动扩大政府借贷与公共支出和削弱财政纪律外，美元走强也形成外部挤压。上周公布的美国4月CPI同比上涨3.8%超出预期，叠加中东紧张局势引发的避险需求，美元指数周线上涨1.3%至99.10，创两个月来最大单周涨幅，10年期美债收益率升至4.5%上方的近一年新高，市场对美联储2026年底前至少加息一次的概率预期已升至约50%。与此同时，美伊和谈陷入僵局推动原油价格大幅攀升，能源成本走高进一步支撑美元买盘。

　　野村国际驻伦敦G-10现汇交易主管Antony Foster表示："我们看到市场上出现英镑兑美元卖盘，这既反映了英国政治忧虑，也叠加了油价走高和伊朗谈判缺乏进展所带来的美元买盘。"但他同时指出，客户目前在现汇市场"不愿追低"英镑兑欧元汇率。