【盘面回顾】昨日铁合金受到消息面扰动冲高回落，硅铁主力+0.35%，硅锰主力+0.44%

　　【核心逻辑】铁合金目前的矛盾在于自身高库存和下游需求转弱之间的矛盾，以及利润亏损和成本边际的矛盾。上周硅铁产量减产，环比-2.77%；硅锰产量小幅下降，环比-2.26%，供应压力有所缓解。但库存端，硅铁企业库存连续3周累库，环比+6.07%，但硅铁仓单数量位于历史同期偏低水平；硅锰库存上周去库有限，仍位于库存高位，去库难度较大。需求端，目前钢材盈利率继续回升，钢厂盈利率64%左右，超半数以上企业盈利，但旺季之后需求可能转弱，铁水维持高位震荡迟迟没有突破240万吨，对铁合金的需求增量有限，下游维持按需采购。成本端部分地区下调电价，铁合金成本部分地区下降。锰矿港口库存累库，锰矿报价回调。

　　【南华观点】铁合金供应压力有所缓解但库存压力仍存，成本下移，上涨驱动较弱，低位震荡。

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