【现货】据Mysteel，截至5月18日，无锡宏旺304冷轧价格15100元/吨，日环比下跌150元/吨；佛山宏旺304冷轧价格15100元/吨，日环比下跌200元/吨；基差590元/吨，日环比上涨5元/吨。

　　【原料】印尼镍矿市场混乱，市场定价模式分化，基准价（HPM）加升水和一口价（固定价）模式并行，整体成本高位运行但上行驱动不足。菲律宾镍矿价格明显走弱，1.3%品位FOB37-39美元/湿吨，CIF报价50-53美元/湿吨。高品位镍生铁资源紧缺问题日益突出，成交分化明显，不同品位镍铁价差进一步拉大，品位11.5%以上的高镍铁成交价格集中在1160-1200元/镍（舱底含税），品位低于11%的镍铁市场议价区间下移至1130-1140元/镍（舱底含税）。

　　【供应】供应端稳步恢复，5月整体排产预计增加。据Mysteel统计，2026年4月国内43家不锈钢厂粗钢产量374.71万吨，月环比减少4.89万吨，减幅1.29%，同比增加6.98%；300系196.21万吨，月环比增加2.51万吨，增幅1.3%，同比增加7.55%。5月不锈钢粗钢预计排产378.06万吨，月环比增加0.89%，同比增加9.17%；其中300系排产204.76万吨，月环比增加4.36%，同比增加14.73%。

　　【库存】上周不锈钢社库转降，仓单近期低位增加趋势。截至5月14日，国内89家样本企业不锈钢社会库存113.48万吨，周环比下降0.91%；200系库存延续下降，300系、400系由增转降。5月18日上期所不锈钢期货库存70356吨，周环比增加6198吨。

　　【逻辑】昨日不锈钢期货价格整体震荡回落，现货价格下调，市场成交观望为主。前期原料端的利好，如镍矿配额缩减的减产预期以及对相关矿业税的政策动向等近期市场已经充分消化，盘面给到较高利润后资金也有获利离场心态，带动近期的价格调整。原料方面，近期菲律宾镍矿价格明显走弱，印尼镍矿市场混乱，整体成本高位运行但上行驱动不足。高品位镍生铁资源紧缺问题日益突出，成交分化明显，不同品位镍铁价差进一步拉大，钢厂近期镍铁采购意愿减弱，高价资源成交放缓。铬矿价格弱势下探，5月产量上升趋势，市场多持观望心态，短期铬铁价格弱稳态势。国内主流钢厂5月高排产延续，市场供应较为充足。需求持续走弱，钢厂主动控货，国内下游终端整体开工低迷，地缘因素等压制海外订单，内外需驱动有限，真实购买力不足。上周不锈钢社库转降，仓单近期低位增加趋势，下游需求消化力度仍比较有限。总体上，原料端前期利好逐步消化但成本仍有支撑，基本面供应充足叠加需求持续疲弱，终端承接不足库存压力持续，短期预计价格震荡调整为主，后续主要关注钢厂发货节奏和库存变动，主力参考14500-15300运行。

　　【操作建议】主力参考14500-15300操作

　　【短期观点】震荡调整

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