汇通财经APP讯——周一（5月18日）美元指数延续强势，当前报99.37，涨0.1%，盘中最高触及99.41，创下2026年4月9日以来的新高。过去4周累计上涨超1%，日线已连续收获5连阳，呈现稳步上行态势。中东局势再度紧张推高了油价，加剧通胀担忧，全球债券市场的抛售潮削弱了风险偏好。此外，近期美国通胀数据接连超预期，彻底扭转了市场对美联储降息的预期。4月CPI同比上涨3.8%，PPI同比大涨6%，均创下近年新高。这一背景下，利率期货市场已开始定价美联储可能在2027年前重启加息——到明年1月加息25个基点的概率已升至约60%。

　　近期外汇市场呈现一个悖论：尽管2026年全球通胀预期上升、经济增长预期下修的现象，是美国对伊朗发动袭击的副产品，但美元至今却出人意料地经受住了风暴的考验。作为世界霸权储备货币，美元受益于资本流入时优先考虑“本金安全”而非“投资回报”的逻辑。更具讽刺意味的是，恰恰是那个对全球体系造成冲击的国家，其本币却从政治与经济基本面的意外变化中获益。

　　支撑美元地位的根基正在受到侵蚀

　　但短期受益掩盖不了长期代价。这场冲突正在动摇美元地位的真正根基。这场旨在阻止伊朗获得核武器的冲突，正在动摇那些曾提升美元地位并维系其独特性的无形资产——这些资产使美元成为全球最受信任、最广泛使用的储值和交易结算货币。这些资产包括：相对强劲的长期增长、独立自主的中央银行、深度且广阔的资本市场（对资本流动和货币使用的限制较低）、强大的军事实力、西方民主制度的可靠保护者身份、法治而非人治的治理体系，以及能够维系上述形象的政治稳定环境。

　　美元的储备地位尚无真正的挑战者

　　迄今为止，美元对储备货币地位的“特权”经受住了一些非常大的市场波动，包括深度下跌。除了市场仍然相信“父辈的美国”将延续为“子孙后代的美国”之外，美元还得益于缺乏潜在的挑战货币——没有其他货币能够满足美元为获得顶级储备货币地位及其所带来的巨大经济特权所需的所有先决条件。

　　历史波动轨迹回顾

　　美元在动荡中仍保持战后全球货币体系的关键地位，这一历程有案可稽。从1971年前的高点到1978年10月底的低点，美元兑德国马克和日元总体下跌了约一半。贸易加权美元指数在1980年代上半叶飙升，于1985年2月达到160.4的峰值，随后到1992年7月跌至80.58。之后到2002年2月反弹了49.4%，再到2008年3月（金融危机愈演愈烈之时）又暴跌了41.3%。到2022年9月，美元再次回升，较2008年低点上涨了62.3%。特朗普总统“让美国再次伟大”的首个执政年头并未体现在美元的下跌中，但在当前这个充满恐惧和高度不确定的时代，与人工智能即将带来的希望并列，美元的贸易加权价值稳住了阵脚，目前报价接近100，为99.27。

　　美元贬值的历史规律与例外

　　历史上，美元贬值时期通常与美国通胀相对较高，以及/或者美国贸易平衡和经常账户赤字扩大相关联。记录表明，在汇率由市场决定的这个时代，保持其首选货币榜首地位并不能保证美元不会贬值。但反过来，也不能断言美元储备货币光环的显著丧失会伴随着美元升值，甚至伴随着稳定而坚挺的美元。

　　英镑的前车之鉴

　　在美元之前，英镑曾是所有货币之王。二战后，英国货币失去了这一殊荣。战争期间英镑固定在4.03美元，1949年重新定为2.80美元。到1985年初，它曾跌至1.0345美元的低点，目前接近1.33美元。如果美国的领导层继续对使美元成为珍贵储值工具的那些因素习以为常、视为理所当然，那么终有一天，这种信任可能会不可挽回地丧失。确定这个“不归点”何时到来需要极为审慎，但这并不意味着这种恶化转向永远不会发生。

　　尽管美元在当前地缘政治冲击中表现出惊人的韧性，并继续受益于缺乏可靠的竞争对手，但支撑其储备货币地位的长期根基正在被一场自身发动的战争所侵蚀。历史经验表明，储备货币地位并非永久不变——英镑的衰落便是前车之鉴。美元能否继续维持其特权，取决于美国领导层能否正视并维护那些使其成为“最受信任货币”的无形资产。如果这些基础被持续忽视或削弱，信任的丧失虽然难以精确预测时间，但绝非不可能发生。长期来看，美元的命运将不仅取决于经济与军事硬实力，更取决于制度、法治与政治稳定等软实力的可持续性。

　　从美元指数日线均线来看，当前美元指数的均线系统呈现明显的缠绕粘合、方向不明状态：MA20（98.81）低于MA50（99.16）和MA200（99.13），仅高于MA100（98.59），既非多头排列也非空头排列，反映出短期动能与中期趋势之间的内在矛盾。不过，最新价99.35位于所有均线之上，这是一个短期偏多的信号，表明多头暂时掌握主动权。综合来看，美元指数处于震荡偏多但缺乏趋势共振的阶段——价格站上均线提供短期支撑，但均线自身的紊乱排列限制了上行空间的可持续性。

　　北京时间5月18日10:42，美元指数报99.34。