创阶段性高位后，工业硅期货价格呈现震荡下跌态势。5月15日，工业硅期货主力合约SI2609下跌2.42%，至8480元/吨；本周连续4个交易日收跌，周度跌幅为5.99%。

　　广发期货分析师纪元菲认为，本周工业硅期货价格下跌的核心原因在于市场交易逻辑开始回归“弱现实”，而这一变化主要受到需求偏弱、库存高企及丰水期供给放量预期的共同驱动。

　　工业硅期货价格在创阶段性高位后，尽管套保套利窗口已打开，但供需面未见明显改善，净空头持仓持续增加，反映出升水基差下的套保压力，进一步强化了供给端的压力预期。弘则研究分析师刘艺羡认为，当前工业硅市场的分歧主要源于成本预期差，而非供需预期差，因此成本是后续需重点跟踪的核心变量。短期来看，应关注煤炭保供会议对煤炭价格的影响；中长期则需跟踪西南丰水期水电的定价情况。

　　从基本面来看，多数分析人士表示，仍维持丰水期供应压力将增大的判断。纪元菲认为，5月份工业硅市场预计供需两端均较为活跃，但供应依旧充裕，库存与仓单将继续增长。她同时表示，在套保套利窗口打开后，各地区产量已小幅回升，预计5月产量环比有所增长。不过，4月国内主要地区总产量为4.577万吨，较上月减少5650吨，同比减少1970吨。产量下滑主要来自新疆地区，当地大型企业进行检修，但预计其产量即将回升。

　　需求端，据国信期货分析师李祥英介绍，工业硅三大下游领域目前均以刚需采购为主。其中，多晶硅行业陷入亏损，开工率维持在低位，5月产量预计为8.7万吨；尽管6月头部企业复产可能带动产量回升，但现阶段该行业对工业硅仅维持刚需采购，难以形成有效需求拉动。有机硅DMC价格稳定在14700~15000元/吨，行业经过限产挺价后，开工率小幅回升至65.6%，利润有所修复，但下游追高意愿谨慎，市场成交相对温和。铝合金产量下滑，下游需求持续偏弱。此外，工业硅出口需求虽有边际改善，但不足以扭转整体需求疲软的格局。

　　库存方面，纪元菲表示，当前工业硅社会库存有所增加、厂库库存则有所减少，库存变化主要体现在仓单增加上。数据显示，截至5月15日，工业硅仓单较此前增加1346手，达到29322手，对应库存为14.66万吨；社会库存总计为55.4万吨，环比增加0.3万吨；厂库库存下降0.3万吨，至17.88万吨；总库存为73.96万吨，与前期持平。

　　展望后市，刘艺羡认为，此前价格反弹为西南丰水期企业通过套保增加开机提供了机会，进一步加大了丰水期的供给压力；同时，当前大厂检修规模尚不足以改善供需矛盾，丰水期过剩压力加剧已成定局，工业硅市场或将呈现震荡下跌态势。

　　李祥英也认为，工业硅市场仍将以基本面交易为主。随着丰水季全面到来，预计价格重心将有所下移，后续需重点关注煤炭与电价波动、节能监察执行力度等因素带来的阶段性影响。