行情表现

品种基本面
　　5月8日纸浆库存录得214236.00吨，较上一交易日增加2129.00吨。

机构观点
　　正信期货研究院：纸浆期货短期震荡，短线操作为主，风控保护需加强
　　

　　期货市场：纸浆期货合约SP2609，上个交易日整体行情在90多点的区间里震荡下跌，日盘收于5110元/吨，较前收下跌56元/吨（或-1.08%），加权成交量37.2万手，增加5.61万手，加权持仓量37.5万手，减少0.58万手；隔夜开于5114点，随后继续震荡下跌，最终夜盘收于5092点，较昨收下跌18点（或-0.35%）。

　　储存与持单：纸浆港口库存量229.9万吨（环比去库7.2万吨）；当日纸浆期货仓单20.79万吨（增加1828吨）；根据上期所多空持仓数据对比，上个交易日所有纸浆合约排名前20的会员共持有纸浆期货空单24.67万手（减少1275手），持有纸浆期货多单19.1万手（减少7788手），当前净持空单55759手（增加6513手）。

　　产业市场：上个交易日原木期货主力合约收盘价817元/立方米（较昨收下跌0.24%），双胶纸期货主力合约收盘价4074元/吨（较昨收下跌0.44%）；纸浆现货市场价格持稳，其中山东地区针叶浆银星报价5100元/吨，阔叶浆金鱼报价4600元/吨；本色浆金星4750元/吨，化机浆昆河3800元/吨，西南地区竹浆5100元/吨，华南地区甘蔗浆4400元/吨；下游白卡纸、生活用纸、双胶纸和铜版纸市场价格持稳。生活用纸市场，主力纸企装置运行平稳，部分纸企继续进行检修，下游需求未见明显好转迹象，刚需采购为主，近周产量26.45万吨（周降幅6.07%）；双胶纸市场，纸企开工变化不大，出版招标暂未放量，社会面仍观望为主，近周产量51.58万吨（周降幅0.09%）；铜版纸市场，前期检修装置恢复生产，综合产量环比略有增加，出版招标增量有限，近周产量8.3万吨（周增幅10.67%）；白卡纸市场，纸厂开工正常，终端需求偏弱，下游接单不足，经销商出货量下滑，近周产量35.7万吨（周降幅2.46%）。

　　总体来看：纸浆现货市场交投情绪一般，浆企装置正常区间排产，国内港口库存量转为去库走势，但依然处于高位承压，下游文化纸出版订单暂未放量，四大原纸毛利润整体较为低迷，市场按需采购为主，期货盘面近期呈区间震荡走势。

　　策略：由于下游文化纸出版订单暂未放量，正信期货预计纸浆期货主力合约SP2609，今日白天至晚间，将呈区间震荡走势；操作上，在盘中下跌遇支撑反弹时或者反弹遇阻回落时，择机以区间思路短线操作为主，需注意风控保护。

　　地缘有望缓和，PTA检修装置增加，需求负反馈中，预计短期PTA震荡为主。5月14日，原油转弱，需求弱预期叠加担忧上端重整恢复，日内PTA绝对价格持续下探，现货基差走弱；PTA现货均价-95至6460元/吨，现货均基差-13在2609+132；加工费方面，PX-CFR-17至1185.67美元/吨，PTA现货加工费（人民币汇率中间价）-4至337.25元/吨。

　　5月14日，PTA产能利用率较13日持平至63.17%；聚酯产能利用率为81.19%，较13日持平。截至5月14日江浙地区化纤织造综合开工率为51.82%，较上期持平。终端织造订单天数平均水平8.50天，较上周-0.25天。受气温回升影响，纺织服装传统淡季特征逐步显现。当前织造市场正处于春夏面料收尾与秋冬面料打样启动的过渡期，企业多维持按单生产策略。随着气温升高及现有订单陆续交付完成，行业存在进一步降产减负的可能。

　　总结来看：地缘有望缓和，国际原油高位震荡，PX流动性收紧，PTA检修增加，供应缩量预期强烈，终端负反馈升温，担忧聚酯减产力度扩大。

　　策略：地缘有望缓和，原油高位震荡，但终端纺织需求负反馈，预计短期PTA震荡为主，关注地缘动态。

　　地缘有望缓和，国际原油高位震荡，需求负反馈中，预计短期乙二醇偏弱震荡为主。5月14日，地缘政治松动原油下跌，张家港现货在4830开盘，盘中震荡走低，至收盘时现货在4795附近商谈；张家港乙二醇收盘价格下跌112元/吨至4820元/吨，华南市场收盘送到价格下跌120元/吨至4980元/吨；基差方面，现货基差走强，早盘09+95附近成交，盘中走强至09+100至09+105商谈。

　　5月14日国内乙二醇总开工60.11%（平稳)，一体化55.64%（平稳)，煤化工67.84%(平稳)。截至5月14日华东主港地区MEG库存总量70.4万吨，较11日降低2.3万吨。

　　5月14日，聚酯产能利用率至81.19%，较13日持平。截至5月14日江浙地区化纤织造综合开工率为51.82%，较上期持平。终端织造订单天数平均水平8.50天，较上周-0.25天。受气温回升影响，纺织服装传统淡季特征逐步显现。当前织造市场正处于春夏面料收尾与秋冬面料打样启动的过渡期，企业多维持按单生产策略。随着气温升高及现有订单陆续交付完成，行业存在进一步降产减负的可能。

　　总体来看，地缘有望缓和，进口明显缩量预期，叠加供应端国产装置减量，且国内乙二醇经济效益较差，短期乙二醇供需相对乐观。

　　策略：地缘有望缓和，需求负反馈中，但供需尚可，预计短期乙二醇偏弱震荡为主，关注地缘动态及出口订单情况。

　　地缘有望缓和，国内供应量以及进口量下降支撑下，预计短期纯苯震荡为主。5月14日，BZ2606合约收盘价7987元/吨（以收盘价看，较上一交易日-167元/吨，跌幅2.05%）。现货方面，纯苯部分贸易商低接挂单，基差卖盘为主，换月商谈活跃，月间价差持稳。现货8100-8170，5下8130-8210。

　　库存方面，截至5月11日，江苏纯苯港口样本商业库存总量16.2万吨，较上期去库1.1万吨（下降6.36%），较去年同期累库3.9万吨（上升31.71%）。

　　总结来看：原油高位震荡，5月集中检修，叠加部分下半年检修装置因原料供应短缺提前至5月检修，纯苯产量继续下降。进口量维持低位，总供应下降，需求小幅提升，供需差维持去库，且去库幅度增加。

　　策略：地缘有望缓和，纯苯供需差维持去库，暂无明显驱动下，预计短期纯苯震荡为主，关注地缘动态。

　　昨日PVC期货震荡下行，现货市场价格略跌，整体成交欠佳，少数低价改善。5型电石料，华东自提4820-4970元/吨，华南自提4930-5040元/吨，河北送到4810-4900元/吨，山东送到4890-4960元/吨。供应端：下周计划新增3家检修，虽部分前期检修恢复，行业开工仍维持相对低位；短期社会库存窄幅增加，社会库存绝对量高位问题依旧存在。成本端：本周电石价格重心小幅上涨，部分电石炉延续检修，整体供应量一般，部分企业到车有所改善，支撑出厂价涨后企稳；下游整体需求较好，待卸处于低位，采购价小幅跟涨。受PVC现货回落影响，外采电石PVC单产品企业亏损环比略增，烧碱价格窄幅波动，华东烧碱/PVC一体化盈利减少，但电石法成本端支撑作用仍然不明显，虽然乙烯法原料价格有所回落，但乙烯法装置成本压力仍存。需求端：下游制品企业整体订单一般，短期仍将逢低补货为主，采购积极性不高，内需对市场驱动不足。出口方面，出口价格仍然具备价格优势，但海外需求方采购积极性一般。

　　策略：地缘局势仍存不确定性，但对市场情绪影响减弱。PVC社会库存绝对量高位问题暂难以解决，但供应缩量及出口稳定使得基本面存在一定改善预期。总体看，市场单边驱动不足，短期PVC区间震荡为主。

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