智通财经APP注意到，近日，穿过霍尔木兹海峡运送非制裁石油的超级油轮数量显示出上升迹象，这为遭受史上最大规模供应中断的石油市场提供了一定程度的缓解。

　　根据船舶追踪数据，自5月10日以来，已有四艘各载有200万桶(主要为伊拉克原油)的油轮驶离海峡，其速度接近每日200万桶。尽管如此，在战争爆发前，每天约有20艘左右各种规模的油轮穿过该水道。

　　石油贸易商正密切监测霍尔木兹海峡的流量，因为该水道的封锁已经导致全球供应减少了约10亿桶。虽然来自伊朗以外国家的出货量有所回升，但自美国实施封锁以来，来自这个伊斯兰共和国的出货量已大幅下滑。

　　自 2月下旬战争开始以来，霍尔木兹海峡基本上一直处于封锁状态，并从此陷入国际外交的“拉锯战”中。

　　通过波斯湾的原油流量

　　本月早些时候，伊朗为希望穿越霍尔木兹海峡的船只制定了一套更新的流程，涉及与一个名为“波斯湾海峡管理局”的机构进行对接。与此同时，美国在阿曼湾边缘对伊朗港口保持着封锁。

　　尽管由于政府间的协议，部分船只得以通过，但这减缓了该地区的各种海上交通。尽管有少数油轮成功“突围”，但考虑到航运风险，目前尚不清楚这些油轮是否愿意再次返回。

　　在最近几周，一些商船在关闭卫星信号的情况下进行了穿越，这意味着随着这些船只在远离中东的地区重新出现，相关数据在未来可能会进一步增加。在过去的七天里，共有38艘各种类型的船只(不仅是油轮)双向穿越了霍尔木兹海峡，是截至5月9日当周数量的三倍。这些船只中的大多数在到达阿曼湾之前，在航行过程中都没有发送信号。

　　“数量有所增加，但水平如此之低，不会产生太大影响，”Signal Maritime的货运分析师Georgios Sakellariou表示。“主要问题在于，即使里面的所有油轮都离开了，短期内也不会有新的油轮进入。”

　　船舶追踪数据显示，在开启信号出发的四艘超级油轮中，有三艘在伊拉克装载了原油。另一艘则装载了来自阿拉伯联合酋长国和科威特的货物。

　　伊朗周四表示，在与中国外交部进行讨论后，目前正允许中国船只通过霍尔木兹海峡。就在一天前，“远华湖”号超级油轮成为第三艘穿越该水道的中国超大型原油运输船(VLCC)。

　　其他市场也出现了类似的趋势，近期一系列超大型液化气运输船(VLGC)也增加了穿越航道的次数。

　　由于部分船只在通过时关闭了卫星转发送信机，追踪穿越霍尔木兹海峡的船只数量变得十分复杂。上个月，大宗商品交易商摩科瑞能源集团的负责人表示，公司已能让船只离开该水道，但拒绝详细说明具体方式。

　　据知情人士上周透露，包括沙特阿美贸易公司和阿联酋国有的阿布扎比国家石油公司在内的中东石油公司，自海峡关闭以来也通过该水道运输了原油货物。

　　霍尔木兹海峡开启"收费时代"：能源定价逻辑已被永久改写

　　霍尔木兹海峡的通行前景正成为全球大宗商品市场最复杂的定价变量。自2月底战争爆发以来，这条承担全球约三分之一海运石油贸易的水道，已从畅通的能源动脉演变为受控的灰色通道。近几日四艘超级油轮载着伊拉克原油驶离、38艘各类船只七日双向穿越的数据，被市场勉强解读为"改善信号"，但穿透表象，海峡通行机制的根本性重构正在重塑大宗商品的定价底层逻辑。

　　从"自由过境"到"许可政治"

　　当前霍尔木兹的通行格局呈现出鲜明的分层特征。伊朗本月设立的"波斯湾海峡管理局"试图将通行权纳入主权行政框架，要求船舶履行登记程序;而美国从阿曼湾边缘维持的封锁，则对伊朗港口实施定向拦截。两大力量并未完全封闭水道，却共同制造了一个"有条件通行"的模糊地带。

　　这种模糊性比彻底封锁更具市场破坏力。彻底封锁会触发明确的国际干预或替代路线大规模建设，而"部分通行、选择性放行"的状态，使贸易商无法建立稳定的预期模型。中国油轮获得特殊许可、伊拉克原油优先流出、部分商船关闭AIS信号潜行——这些个案化的通行安排，意味着海峡通行已从基于国际海洋法的"权利"转变为基于外交博弈的"特权"。Signal Maritime分析师的警告揭示了这一困境的实质：即便存量船只得以撤离，新船因风险不可量化而不愿进入，海峡的"信用资本"正在持续贬值。

　　更深远的影响在于通行技术的异化。关闭卫星应答器、伪造航行轨迹、船对船转运(STS)规避追踪，这些灰色操作正从例外变为常态。当市场无法通过公开数据掌握真实流量时，信息黑箱本身便成为最大的风险源。

　　从供需溢价到"海峡溢价"

　　传统大宗商品定价模型中，地缘政治风险通常以"风险溢价"的形式叠加于供需基本面之上，具有临时性和可逆性。霍尔木兹危机正在将这种溢价转化为结构性、长期化的"海峡溢价"(Strait Premium)，嵌入定价体系的底层。

　　第一层是物流成本的重定义。战前霍尔木兹通行被默认为零边际成本的基础设施服务，如今每一桶穿越海峡的原油都必须叠加多重附加成本：战争保险费率飙升、影子船队的高额租金、关闭AIS后的监管合规成本，以及为应对突发封锁而持有的冗余库存成本。这些成本不会因海峡重新开放而消失——一旦供应链被迫建立绕道好望角或陆路管道的冗余能力，固定成本将永久沉淀。

　　第二层是品质-风险的双重分化。当前市场已出现"可通行原油"与"受困原油"的价差。伊拉克、阿联酋、科威特原油因获得相对优先通行权而维持流动性溢价，伊朗原油则因美国封锁而陷入折价困境。这种分化超越了传统的品质升贴水(如API重度、硫含量)，纯粹由地缘政治流动性决定。亚洲炼油厂采购决策因此发生扭曲：即便伊朗原油具备价格优势，采购方仍需权衡船期不确定性与保险拒赔风险，最终支付更高的"确定性溢价"购买可通行货源。

　　第三层是远期曲线的范式迁移。传统石油期货的远期结构基于"无摩擦贸易"假设，而新常态下，市场必须为"航运可见性"和"政治可预测性"定价。

　　霍尔木兹海峡正从地理概念转化为定价概念。大宗商品市场正在经历的，是从"效率优先"的全球化定价向"安全优先"的碎片化定价的历史性迁移。当38艘船的周通行量足以被称为"缓解"时，市场基准的下移已然完成。未来的原油、天然气乃至化工品价格，将越来越多地反映一条被政治割裂的海峡所定义的物流现实——这不是暂时性的风险溢价，而是永久性的"海峡溢价"时代。