隔夜LME镍跌1.17%报18940美元/吨，沪镍跌1.06%报144650元/吨。库存方面，LME库存维持275778吨，SHFE 仓单增加2753吨至76028吨。升贴水来看，LME0-3月升贴水维持负数；进口镍升贴水维持-500元/吨。供应端来看，一方面在于配额问题导致的印尼相关矿山进入维护阶段，根据2026年5月11日综合彭博等外媒消息，面对国内镍矿生产配额即将见顶的局面，印度尼西亚能源与矿产资源部（ESDM）已明确要求PT Weda Bay Nickel（WBN）在获得新批准前，必须优先用尽其2026年度获批的现有生产额度。Weda Bay方面已向ESDM提交RKAB修订申请，希望提高产能以满足其园区内高压酸浸（HPAL）冶炼厂每年约1亿吨镍矿的需求，但ESDM态度谨慎，矿业总司秘书强调，根据现行规定，企业可在2026年下半年正式提交RKAB修订，届时政府将综合评估后决定是否批准。另一方面，此前原料供应和价格导致印尼部分项目降负荷运行，出现供给端主动收窄，当前硫磺供应和价格压力或将有望减轻，但仍需时间补充。需求端，5月三元前驱体、三元材料和不锈钢耗镍均有增加。然而，近期一级镍库存压力仍然较大，周度LME库存回升，国内社会库存延续增加。市场情绪波动叠加库存压力，短期价格仍震荡运行，因成本端表现坚挺，建议关注短线低多机会，关注前期供给端减产是否能够带动库存去化。

　　隔夜氧化铝震荡偏强，AO2609收于2798元/吨，涨幅0.43%。持仓增仓3887手至35.3万手。沪铝震荡偏强，隔夜AL2606收于25055元/吨，涨幅1.25%。持仓增仓837手至29.1万手；铝合金震荡偏强，隔夜AD2606收于23595元/吨，跌幅1.01%，持仓增仓322手至13915手。现货方面，SMM氧化铝价格回涨至2686元/吨。铝锭现货贴水扩至120元/吨。佛山A00报价回涨至24460元/吨，对无锡A00报贴水90元/吨，铝棒加工费包头河南临沂持稳，新疆南昌广东无锡下调50-80元/吨；铝杆1A60系加工费持稳，6/8系加工费持稳，低碳6/8系上调90-141元/吨。节后广西氧化铝检修产能逐步恢复、供应压力重新显现，下游电解铝补库谨慎，节前被动去库逻辑消退，价格重回弱势震荡。电解铝内盘跟涨力度不足，内外分化并未收敛反而加剧。海外地缘风险降温，LME低库存逻辑持续。而国内节假库存继续累积，下游复工不及预期，需求端初步显现传统淡季特征。除了线缆端出口热度仍在，空调铝箔及光伏边框5月排产开始回落，贸易商也出现账面亏损，整体接货意愿转弱。宏观情绪逐步平复，高位铝价缺乏需求持续承接，顶底均受约束，进入区间震荡节奏。重点关注库存去化信号与出口订单变化。

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