股指期货：多数品种收盘价接近当日最高价，体现市场当前信心回暖，市场风格上成长性资产IC、IM强于价值资产IH、IF，亦表现当前市场风险偏好回归。

　　集运欧线：地缘风险溢价与旺季预期形成共振，为盘面提供支撑，但实际货量增长仍需观察。

　　生猪：期货市场整体情绪偏弱，空头力量占据主导，市场对短期供需宽松的悲观预期持续发酵，预计期货仍将维持偏弱走势。

　　PTA：地缘局势缓和与供需格局重塑。美伊达成临时停火协议后，地缘冲突风险溢价有所回落。

　　焦煤：宏观层面多空因素交织。国内稳增长政策持续发力，基建投资有望对冲地产下行压力，但房地产新开工面积同比仍处负增长区间，终端需求复苏力度有限。

　　本期让我们和研究所老师一起解读关于【股指期货】【集运欧线】【生猪】【PTA】【焦煤】行情的市场分析，耐心看到最后，相信你会有所收获。

　　集运欧线领涨，橡胶系走强

　　5月13日，国内商品期货主力合约多数上涨，市场情绪受中美元首会晤开启提振，航运与橡胶板块表现亮眼，黑色系与新能源材料延续弱势。

　　能源化工：板块分化明显，橡胶系全线走强，20号胶、橡胶涨幅均超2%；原油系小幅波动，LPG涨1.6%，燃油跌1.24%。美国4月CPI超预期推升加息预期，国际油价高位震荡。

　　有色金属：整体偏强，沪铜涨1.67%，受全球铜矿供应紧张与中美关系缓和预期支撑。新能源材料走弱，碳酸锂跌1.87%，工业硅跌2.41%。

　　黑色金属：延续弱势，焦煤跌2.35%，焦炭跌1.12%，铁矿石微涨0.31%，下游钢厂需求疲软，港口库存持续累积。成材端螺纹钢跌0.43%。

　　农产品：涨跌互现，玉米涨0.93%，豆粕涨0.43%，鸡蛋跌1.02%，端午备货行情进入尾声；生猪跌1.54%，市场担忧后期供应宽松；油脂板块走弱，棕榈油跌超1%，花生跌0.39%，菜粕跌0.42%。

　　贵金属：板块分化，沪金跌0.52%，沪银涨1.31%。市场风险偏好回升叠加美联储加息预期升温。

　　航运板块：欧线集运大涨4.25%，欧洲航线运价连续第五周上涨，传统航运旺季提前到来。

　　短期市场核心聚焦5月13-15日中美元首北京会晤：若双方在能源、农业采购、关键矿产等领域达成共识，将利好原油、农产品与工业金属板块，同时可能进一步压制贵金属避险需求。美国4月CPI同比3.8%创近三年新高，美联储年内加息预期升温，需警惕对大宗商品整体估值的压制。

　　5月13日席位动向

　　徽商席位加多玻璃、菜粕、纯碱

　　东财席位减多生猪、氧化铝

　　平安席位减多螺纹钢、热卷

　　瑞银席位减多豆粕、豆油

　　摩根大通席位加多豆油、铁矿石、菜油

　　高盛席位加多热卷、豆粕

　　永安席位加空螺纹钢、热卷

　　中信席位加多螺纹钢、豆粕、热卷

　　国君席位加空热卷、螺纹钢、菜粕

　　报告日期 | 2026年5月13日

　　当日股指期货表现强势，开盘阶段受夜间海外市场影响和早盘前夕亚洲市场影响低开，但后续市场风格转向，多头力量偏强，最终实现收阳。

　　多数品种收盘价接近当日最高价，体现市场当前信心回暖，市场风格上成长性资产IC、IM强于价值资产IH、IF，亦表现当前市场风险偏好回归。

　　股指期货短期内，继续脱敏地缘扰动，回归基本面定价，市场流动性处于边际改善周期，人民币升值方面带来的流动性改善，正在反应到股指期货上。

　　短期内需要注意国债期货的反弹节奏，避险资产偏强或导致流动性改善效率降低。总体上股指期货仍然处于震荡偏强状态，维持观点不变。

　　中长期来看，国内股市的总体价格水平在全球市场范围来看，仍然处于相对便宜的水平，叠加长期债券市场赚钱效应较低，资金流出概率偏高，长周期流动性风险资产方面问题存在改善预期，上涨驱动力有望加强，中长期人民币汇率维持偏强状态，经济基本面恢复仍然在持续，远期偏强的逻辑未发生变化，维持观点不变。

　　1）美伊谈判进展不及预期，再次表现冲突升温，导致市场谈判预期扭转；

　　2）美元指数超预期走强，导致资金外流加快，市场流动性不足导致指数回调；

　　3）美伊谈判进展超预期，市场情绪放大，或驱动股指期货反弹速度加快，改变震荡上涨状态进入主升浪周期。

　　报告日期 | 2026年5月13日

　　5月13日，集运欧线期货主力合约（EC2606）收盘价2566点，较前日上涨4.25%，成交量1.21万手，成交金额15.41亿元，持仓量2.08万手较昨日略有增加。从近一个月收盘价走势看，集运欧线期货价格从4月中旬的1970点低点持续反弹，5月13日创下2566点的近期新高，显示市场情绪明显回暖。

　　预计将维持偏强震荡格局。技术面显示价格突破前期阻力位，短期呈现上升趋势，但考虑到基本面供需矛盾，预计价格将在高位区间内震荡。地缘风险溢价与旺季预期形成共振，为盘面提供支撑，但实际货量增长仍需观察。

　　航运行业正经历从"地缘驱动"到"供需平衡"的转型期。

　　2026年被定为航运行业治理规范年，政策重心从"应急响应"转向"长效机制建设"，"反内卷"成为行业共识。同时，"绿色航运"作为新的增长点，与传统航线形成有效互补，共同构建2026年投资双主线。

　　1）需求恢复不及预期，欧洲终端消费市场复苏乏力，通胀压力持续压制进口需求；

　　2）运力供给宽松压力难以快速缓解，新船交付稳步推进，行业整体运力基数持续扩张；

　　3）船公司挺价落地难度较大，5月15日船司同步上调欧线运价，但市场真实结算价与挂牌价存在大幅价差；

　　4）地缘局势变化可能不及预期，美伊和谈进展对航运风险溢价影响显著，若冲突缓解可能削弱运价支撑。

　　生猪

　　报告日期 | 2026年5月13日

　　昨日生猪期货市场大幅下挫，主力合约LH2607增仓下行，日跌幅接近4%，盘中一度跌超3%，近月合约承压领跌，远月合约跟跌，今日全合约再次呈现近弱远弱格局，近月升水加速回归。

　　期货市场整体情绪偏弱，空头力量占据主导，市场对短期供需宽松的悲观预期持续发酵，预计期货仍将维持偏弱走势。

　　中长期来看，生猪市场的真正反转需要看到能繁母猪存栏持续有效去化至合理区间（3650万头以下）。当前能繁母猪存栏仍高于合理水平，且去化进度相对缓慢，预计产能去化效果需要1-2个季度才能在现货端得到验证。

　　因此，仍然维持之前判断，预计2026年二季度猪价仍将承压，三季度后可能逐步企稳回升。

　　产能去化不及预期；大猪集中出栏冲击；冻品库存集中出库；政策超预期加码；二次育肥大规模入场；饲料成本大幅上行。

　　PTA

　　报告日期 | 2026年5月13日

　　当日，主力合约TA2609早盘平开于6460元/吨附近，随后价格加速下滑，午后价格在6340元/吨短暂获得支撑并小幅反弹，尾盘未能收复失地，最终收于6364元/吨。日内振幅 2.35%，市场交投依然活跃。

　　持仓量大幅减少，减仓下行格局。下跌的主要动力是多头止损平仓，多头信心较弱，正在集中撤离市场。日K线收出一根带有上影线的小阴线，完全吞没了前一日的涨幅，并跌破短期均线支撑。

　　如果次日早盘受悲观情绪带动低开，且成交量配合放大，价格有望挑战更低。但如果下探至日内低点下方仍无法吸引空头增仓，小心反弹。考虑到单日跌幅不大且积累大量空头获利盘，如果次日有效突破阻力位，小心行情反转。

　　地缘局势缓和与供需格局重塑。美伊达成临时停火协议后，地缘冲突风险溢价有所回落。霍尔木兹海峡物流影响有限，原油供应整体稳定，对化工品成本的支撑边际减弱。从PTA自身供需格局来看，中期面临结构性调整。

　　减仓下跌是当前最大的隐患。

　　一旦市场情绪逆转或出现利好消息，空头获利盘和剩余多头可能同时反手做多，导致价格快速大幅反弹。日内获利丰厚的空头资金随时可能落袋为安，对盘面形成抛压。

　　焦煤

　　报告日期 | 2026年5月13日

　　2026年5月13日焦煤期货主力合约JM2609呈现震荡偏弱走势，收盘报1244元/吨，较前一交易日下跌2.35%。开盘价1242元/吨，最低下探至1222.5元/吨，午后最高触及1249元/吨后承压回落，最终收于日内中低位。成交量64.50万手，持仓量47.93万手，较前一交易日减少约1万手，显示资金继续流出。

　　预计5月14日焦煤期货延续震荡偏弱格局。

　　从技术面看，主力合约跌破短期均线支撑，MACD指标死叉向下，短期动能偏弱。期权市场隐含波动率均值35.6%，显示市场预期波动加剧。若跌破1220元/吨关键支撑，可能进一步下探1180-1200元/吨区间；若站稳1260元/吨，则有望反弹至1280-1300元/吨。

　　宏观层面多空因素交织。

　　国内稳增长政策持续发力，基建投资有望对冲地产下行压力，但房地产新开工面积同比仍处负增长区间，终端需求复苏力度有限。

　　能源价格方面，地缘政治局势紧张支撑原油、天然气价格高位运行，间接利好煤炭板块情绪。

　　政策面上，煤炭产能储备制度推进可能增加长期供应弹性，国家发改委推动AI赋能煤矿智能开采，到2026年全国煤矿智能化产能占比不低于60%，这将提升生产效率、降低成本。货币政策保持适度宽松，流动性合理充裕有利于大宗商品价格稳定。

　　需关注即将发布的宏观经济数据，特别是固定资产投资、工业增加值等指标对焦煤需求预期的影响。

　　首要风险是蒙煤进口超预期增长，若甘其毛都口岸通关量突破1500车/日并持续高位，将显著增加国内供应压力。

　　其次是终端需求不及预期，若地产销售持续低迷、钢材出口回落，钢厂可能主动减产，铁水产量下滑将直接冲击焦煤需求。

　　第三是政策风险，煤炭产能储备制度若加速落地，可能改变市场供需预期。

　　第四是资金面风险，主力合约持仓量持续减少显示资金流出，若空头继续增仓可能加速价格下跌。

　　第五是近月合约交割压力，JM2605合约已临近交割，现货采购节奏变化可能引发价格波动。

　　此外，需关注焦炭第四轮提涨能否落地，若焦企利润收缩可能向上游传导压价压力。