郑棉期货

　　5月13日，USDA新年度预测利多市场，郑棉止跌反弹，CF2609合约开盘16385元，最低16380元，夜盘冲高至16560元，随后减仓回落，收于16495元，涨55元。国内新棉生长顺利，下游传统旺季结束，需求边际转弱，原料维持高位，纺企补库延续随用随买。整体看，USDA供需预测利多市场，市场关注政策消息，郑棉或将延续高位震荡。

　　纽约期货

　　5月12日，7月合约86.32美分，跌145点，12月合约86.28美分，跌112点；成交量95893手，增加15670手。尽管美国农业部新年度供需预测对市场影响偏多，但棉花市场交易商逢高获利了结，盘面再次走出周二反转，ICE期货回吐前日部分涨幅。从供需预测来看，下年度美棉产量同比减少，全球消费创近六年最高，期末库存同比下降，美国和全球供需面同步收紧，中长期看对市场形成支撑。市场关注特朗普总统访华成果以及周四的美棉出口周报。

　　棉价跟踪

　　5月13日，进口棉到港均价（M指数）95.84美分/磅，较12日跌1.45美分/磅，折1%关税进口成本（不含港杂费）15953元/吨，折滑准税进口成本（不含港杂费）16100元/吨；国内3128棉均价（B指数）17905元/吨，较12日涨20元/吨。新疆棉山东到厂价3128B级18000元/吨，较12日涨27元/吨。国家棉花基差指数CNCottonJ（CF2609）1148元/吨，较12日跌5元/吨。

　　棉市要闻

　　国内棉市

　　据统计，截至2026年5月12日郑棉仓单12425张，有效预报355张，二者合计12780张（实际折合约54.32万吨）。但其一、仓单总量不仅不再较2024/25年度同期大幅下降（同比降幅从70%以上逐渐下滑至50%、30%直至反转），反而增加1019张（同比增幅8.93%）；其二、近一个月来（4月13日-5月12日）郑棉仓单不仅没有减少反而略增加8张。整体来看，近期郑棉仓单流出大幅减缓，疆内纺织企业/贸易商接货的情绪比较低，仓单有点像“烫手的山芋”。

　　为什么4月份以来，郑棉仓单流出表现不佳，买家接货热情走低呢？业内分析主要受下面三个因素制约（棉花仓单构成不做分析）：

　　一是4月中旬以来，郑棉主力CF2609合约从15205一路大涨至16955，上调1750点，交易所升贴水不变的前提下，意味着仓单交割价格同步大幅上涨，纺织厂/中间商难以接受；二是随着一个月来郑棉大涨，部分大型棉花贸易企业开启商品棉“一口价”竞买交易专场，用棉企业纷纷按需逢低采购，对接仓单、基差采购现货的积极性不高；三是增发30万吨滑准税加工贸易配额且企业定额+随时申请促使纺织企业加大港口保税、船货外棉的采购力度，外棉对内地库仓单棉的替代作用突出。

　　国际棉市

　　根据美国农业部发布的5月份全球供需预测，2026/27年度全球棉花消费量预计增加到1.217亿包，如果实现，将是近六年来最高。尽管棉花价格走高且经济前景存在不确定性，但库存预期下降、消费者需求强劲以及全球石油供应短缺等因素共同支撑了棉花需求。

　　2026/27年度全球棉花产量预计下降5%，至1.16亿包。全球棉花消费增长将受到2025/26年度期末库存充足的支撑。全球棉花贸易量预计仅略微下降，巴西、美国利用库存棉花满足出口装运。中国和印度等头部棉花消费国的期末库存预计随着国内消费量的增加而下降。

　　全球棉花需求还受到主要棉花产品消费国——美国、中国和欧盟消费者需求强劲的支撑。2025年，美国服装产品的消费需求依然旺盛，服装零售额增长了8%。尽管需求增加，但由于美国关税政策的不确定性扰乱了纺织供应链的采购决策，美国服装进口量在2025年略有下降。进口与零售额之间的差距表明，零售商需要在2026年补充库存——尤其是考虑到2026年美国经济增长预计将加速，且关税已降至2025年水平以下。中国的零售销售数据也显示，尽管经济增长放缓，但国内对服装的需求依然强劲，这得益于政府刺激措施重点聚焦家庭消费。此外，2025年中国棉花产品出口有所增长，出口商得以在美国市场关税高企的情况下，在欧盟及其他市场扩大出口规模。受这些贸易模式变化的影响，尽管经济增长和零售销售疲软，欧盟棉花产品进口量在2025年仍创下历史新高。这表明2026年初欧盟棉花产品库存处于高位，未来进口需求可能不及美国。

　　棉花需求的增长仍受到与合成纤维竞争的制约，但近期石油供应冲击使棉花在未来几个月可能比化纤更具优势。化纤价格随油价上涨而攀升，且波动幅度超出常规水平；然而棉花价格同步上涨削弱了其原本可能获得的价格优势。全球石油供应短缺预计将导致合成纤维原料短缺，这将在纺织供应链中引发连锁反应，从而有利于棉花市场。此外，油价走高预计会推高全球消费品成本通胀，抑制纺织品和服装需求，进而限制棉花需求的潜在增长空间。对纺织供应链及消费者需求的影响程度，将取决于油价维持高位的时间长短。