红筹指数4月以来表现

　　21世纪经济报道记者 黄子潇

　　5月11日收盘，恒生指数微涨0.05%，恒生科技指数微涨0.07%，恒生中国企业指数微跌0.05%。不过，恒生香港中资企业指数大幅上涨1.78%，创下自2020年1月以来的六年新高。

　　相较于全称，恒生香港中资企业指数更广为人知的名字是“红筹指数”，包含25只红筹股作为成分股。

　　拉长时间看，2026年以来，红筹指数累计上涨15.15%，同期恒生科技指数下跌7.43%，前者跑赢后者超过22个百分点。

　　4月1日至5月11日，红筹指数延续上涨势头，区间涨幅达12.22%，继续跑赢港股三大指数，在港股市场中表现独树一帜。

　　所谓红筹股，一般指在中国内地以外注册（包括中国香港、开曼群岛等）、在境外上市，但主要业务在内地的股票。

　　上世纪末，许多国有资本背景的、境外注册的公司在港股上市，证券公司、财经媒体、香港股民多将此类公司称为“红筹股”。在此背景下，恒生指数公司于1997年推出红筹指数，成为一项为投资者界定红筹公司的参考指标。

　　红筹指数的成分股数量在2001年增至47只的历史峰值后逐年减少，目前共有25只成分股，前10大成分股的权重为71.99%，包括华润置地、中国移动、中信股份、中国海洋石油、中国海外发展、中国联通、华润啤酒、华润电力、中国黄金国际、中国太平。

　　可以看出，红筹指数主要覆盖地产、通讯服务、能源、公用事业、材料、金融等传统行业。今年3月，该指数曾进行一次成分股进出调整，新纳入深圳国际（0152.HK），剔除了中国中药（0570.HK）。

　　如果将4月以来红筹指数的12%涨幅拆解为个股贡献，可以看出，中国海外发展（0688.HK）以41.73%的涨幅位居榜首，对指数贡献最为突出；华润置地（1109.HK）同样表现强劲，涨幅达34.08%，这两只股票均为地产股。

　　广发证券4月份点评称，华润置地去年业绩小幅超预期，经营性不动产收租型业务利润贡献首超五成，2025年营收同比增长0.9%，净利润同比下降0.6%；中国海外发展去年营收同比下降9%，净利润同比下降18.8%，但去年拿地金额第一，连续两年权益销售金额第一。

　　今年4月以来，包括广州、深圳在内的10多个城市陆续出台地方性房地产政策，涵盖限购松绑、限售取消、公积金提额、购房补贴等维度。

　　同期，中国太平（0966.HK）涨幅18.07%，中信股份（0267.HK）涨幅16.07%，中国黄金国际（2099.HK）涨幅16.82%，中国移动（0941.HK）涨幅8.91%，均进一步支撑了红筹指数的表现。不过，中国海洋石油（0883.HK）在此期间下跌5.0%，对指数形成一定拖累。

　　目前，恒生指数、恒生科技指数、恒生中国企业指数是港股市场的三大指数。

　　在2020年7月恒生科技指数刚推出时，由于港股市场整体面临着科技股数量不足的情况，恒生指数公司曾对恒生指数、恒生国企指数的成分股进行大规模调整，一方面纳入医疗保健、互联网赛道的科技股，另一方面也剔除了多只公用事业、房地产、金融等传统板块的股票。这使得红筹指数成为港股市场目前为数不多保持着传统行业底色的指数之一。

　　以名称相近的恒生中国企业指数为例，其前五大权重股中包括阿里巴巴、腾讯控股、小米集团3只科技股。

　　记者注意到，或由于红筹指数推出时间较早，目前业内鲜有券商研报覆盖该指数，也缺乏追踪它的公募基金产品。数据显示，目前尚无直接挂钩红筹指数的产品，仅有一只“融通央企精选”基金将红筹指数收益率的20%纳入其业绩比较基准。

　　数据显示，目前红筹指数的三年、五年历史PE估值分位均处于98%以上的高位，但十年PE估值分位处于66.67%附近。行业分布上，主要集中于工业（20.5%）、房地产（20.1%）、公用事业（18.0%）、通讯服务（16.0%）、能源（9.2%）、日常消费（5.1%）、材料（4.8%）等板块。

　　梧桐研究院分析员岑智勇向21世纪经济报道记者分析称，红筹指数以旧经济股为主，成分股全都具备中资背景。中国经济数据向好，中资概念股有望受惠；私募人士谈佳隆则将红筹指数的强势归因于市场的高分红预期。

　　华西证券4月29日表示，港股地产板块在2025年以来的修复趋势强于A股，或与中国香港楼市复苏相关。2025年7月以来，中国香港私人住宅售价指数持续回升，截至2026年3月累计上涨8.5%。