【盘面回顾】夜盘外盘偏弱震荡运行，国内油脂随之弱势。

　　【供需分析】国际方面，MPOA数据显示，马来西亚4月1-30日棕榈油产量预估增加18.17%。其中马来西亚半岛产量环比增长18.98%，沙巴增长15.71%，沙捞越增长21.92%，东马来西亚增长17.32%。SPPOMA数据显示，2026年5月1-5日马来西亚棕榈油单产环比上月同期下降27.56%，出油率环比上月同期下降0.77%，产量环比上月同期下降31.61%，5月初产量数据虽然显示下降，但不排除节假日原因。天气方面来看，当前夏季发生厄尔尼诺预期较强，回顾历史超强厄尔尼诺现象，棕榈油方面1997/98与2015/16超级事件中，印尼-马来西亚产量降幅分别达15-25%和12-20%，且因油棕18-24个月生物周期，减产峰值滞后事件达峰9-15个月。棕榈油产地短期缺乏明确利好，但后半年厄尔尼诺+印尼B50，依然有往提振届时棕油价格。豆油和菜油产地暂时缺乏扰动，原料丰产+大量到港依然带来压制。

　　国内方面：三大油脂库存依然处于同期较高水平，下游成交偏弱，国内二季度进入油脂消费淡季，同时短期缺乏节日提振，供强需弱依旧是主旋律，依靠外盘驱动。

　　【南华观点】油脂市场短期近月供需压力逐渐扩大，印尼及美国生柴政策利好兑现预计在下半年，当前二季度国内油脂供应逐渐趋宽，核心驱动依然在外盘。外盘地缘政治高度波动下国内油脂易随原油波动，地缘溢价消散后预计受到供需压力下行，中长期来看供需趋紧的格局不变。

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