摘 要

　　Abstract

　　本周，A 股大幅冲高后小幅回落，全市场日均成交额为 3.16 万亿元，较上周增加约 5300 亿元，市场交投情绪大幅升温。三大指数集体收涨，其中上证指数上涨 1.65%，收盘点位为 4179.95 点。主要宽基指数呈明显分化，其中，上证 50 周度上涨 0.61%，中证 2000 周度上涨 5.04%，市场中小盘风格表现强势。

　　股指期货端，期指合约的整体日均成交量较上周有所上升，期指端的交投情绪跟随现货市场升温。在剔除预期分红后，期指合约持仓量加权年化基差率方面，IH、IF、IC、IM 期末持仓量加权年化基差率（分红调整）分别为 -1.75%、-2.10%、-2.83%、-6.80%，分别较上周变动 -1.34%、0.74%、0.21%、-1.16%。

　　估值角度，主要宽基指数 PE 多数上行。上证50、沪深300、中证500、中证1000 的期末 PE 分别为 11.55 倍、14.71 倍、38.03 倍、56.95 倍，除上证 50 外，均位于近五年 90%分位数以上水平。流动性及资金面，截至本周四，10 年期国债到期收益率期末值为 1.76%，较上周四上行 2BP；1 年期国债到期收益率期末值为 1.18%，较上周四上行 2BP。国债长短期利差与上周四持平。市场流动性环境相对宽松。融资数据方面，截至本周四，融资余额为 2.79 万亿元，周三到周四融资净买入额为708 亿，杠杆资金参与情绪较高。

　　经济基本面，2026 年 4 月 PMI 方面，制造业景气度保持韧性，新出口订单指数支撑明显。从制造业 PMI 分项指标来看，生产指数、新出口订单指数环比均上行，其中新出口订单指数升幅最为显著，终结连续 23 个月处于荣枯线下方的态势；主要原材料购进价格指数与出厂价格指数环比小幅回落，价格整体仍维持高位区间。

　　总体来看，本周 A 股整体呈现冲高整理走势。假期期间，中东地缘局势显著缓和——美方宣布代号‘史诗怒火’的军事行动已结束，叠加外盘表现强势，有效提振了投资者的风险偏好，资金入场意愿较节前大幅回暖。题材层面，在业绩验证、出海逻辑强化及未来乐观预期的共同支撑下，AI 产业链继续充当市场核心主线，资金持续向高景气度科技成长方向集中。经济基本面，4 月制造业 PMI 保持较强韧性，其中新出口订单指数上行至扩张区间，显示海外需求旺盛。展望后市，中东地缘局势仍存较大不确定性，霍尔木兹海峡目前尚未恢复正常通行，这一关键变量将持续影响投资者风险偏好与市场节奏。

　　正 文

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　　分 析 师 简 介ABOUT US

　　唐翠婷（交易咨询号：Z0021179）：海证期货研究所金融工程研究员，西南财经大学经济学与管理学学士，同济大学金融硕士，主要负责股指期货、期权等品种的研究。

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