01

　　焦 煤

　　截至5月7日收盘，蒙5#主焦煤报1249元/吨(-0)，蒙煤偏弱。活跃合约报1304元/吨(-9.5)，盘面震荡。基差-35元/吨(+9.5)，5-9月差-152元/吨(-5)。

　　523家矿山开工率报91.26%(-2.32)，314家洗煤厂产能利用率报38.36%(+1.05)。230家独立焦企生产率报74.71%(+0.23)，需求修复，整体仍偏弱。

　　523家矿山精煤库存报220.17万吨(+3.07)，洗煤厂精煤库存345.73万吨(+13.05)。247家钢厂库存781.94万吨(+1.33)，230家焦企库存927.99(+52.26)。港口库存261.31万吨(14)。

　　焦 炭

　　截至5月7日收盘，天津港准一级焦报1570元/吨(+0)，现货第三轮提涨开启，暂未落地。活跃合约报1860元/吨(-19.5)。基差-172元/吨(+19.5)，5-9月差-101元/吨(+19.5)。

　　230家独立焦企生产率报74.71%(+0.23)，焦炭产能利用率小幅回升。247家钢厂产能利用率报89.56%(-0.16)，铁水日均产量238.9万吨(-0.42)，铁水产量小幅回落。

　　230家焦企库存43.21万吨(+1.75)，247家钢厂库存690.68万吨(+9.16)，港口库存242.75万吨(-4.36)。

　　02

　　国际方面，美伊战争大体维持停火状态，中间偶有摩擦，原油价格在100美元/桶上下宽幅震荡。国内外动力煤均呈现缓步上行状态，目前已经上涨8%，较年初上涨20%。随着气温回升，动力煤需求步入旺季，原油供给缺口带来的能源紧缺将进一步激化动力煤供需矛盾，届时或将提振整个黑色板块的成本。国内方面，一季度制造业利润整体增长19.1%，但内部分化严重，经济转暖尚未传导至传统中游行业。此外，四月底深圳、苏州、天津等地相继出台楼市新政，有望复刻北京、上海发布新政后带来的楼市成交活跃度上行。时间进入5月，交割带来的现实约束逐步减弱，预期交易权重再次提升，在反内卷及国内宏观转暖的背景下，煤焦整体易涨难跌。

　　焦煤方面，蒙煤现货偏弱，期货震荡偏强。国内矿山开工同比高于过去两年，蒙煤通关车数维持高位，供给压力较大。焦企开工处中等偏低水平，焦煤需求偏弱。库存层面看，上游去库，下游焦企补库，库存转移再度开启，有利于焦煤现货企稳。焦炭方面，焦企挺价意愿较强，第三轮提涨开启。钢厂铁水产量环比持平，需求尚可。焦炭供需好于焦煤，9炼焦利润有继续走扩逻辑坚实。原油逼近前高后快速回落，焦煤小幅跟跌，影响有限。建议JM09、J09多单轻仓持有，注意回调风险，09炼焦利润多单持有。JM09、J09多单轻仓持有，多09炼焦利润。

　　风险提示：煤矿安全事故(上行风险)、地缘冲突升级(下行风险)

　　作 者

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