根据华尔街分析师们对日本央行账户的最新分析报告，日本财政当局可能在4月底的前一轮约250亿美元外汇干预行动仅仅数日后，又动用约300亿美元干预外汇交易市场，这是日本财务省坚定支持日元汇率决心的最新迹象。根据周四公布的日本央行账户与货币经纪商预测摘要的对比，日本当局入市规模可能约为4.68万亿日元。周四是截至周三的日本五一黄金周假期结束后的第一个工作日。日本政府似乎正在把“日元保卫战”从一次性外汇市场干预升级为连续、选择性、带有连贯威慑色彩的汇率防线管理。

　　根据周四下调修正后的日本央行官方账户数据进行的类似测算，日本财政当局此前可能在4月30日(即上周四)花费大约3.86万亿日元(约合247亿美元)支撑日元。

　　虽然不少分析师认为日本政府这一次的外汇市场干预次数可能超过IMF规定的“6个月内最多干预3次”，但若从最新数据来看，尚不清楚自上周末以来是否发生了多次干预，也不清楚此类大规模干预行动可能发生在哪一天或者多日连续发生，不过周三日元汇率大幅上涨，是引发金融市场交易员们猜测官员们再度入市干预的走势之一。

　　周四的官方报告可谓凸显出日本财务省遏制外汇市场投机者势力押注日元下跌的决心，并防止日元再次贬值至穿破与美元汇率之间(美元兑日元)160这一关键门槛——这一水平接近日本财务省官员们在2024年数次入市干预时的美元兑日元点位水平。

　　来自NLI Research Institute的首席经济学家Tsuyoshi Ueno表示，这些数据显示，政府可能在周五入市，随后又在周一至周三之间的某些时点再次入市干预。“这一轮干预似乎已经显著奏效，因为市场中仍弥漫着恐惧与威胁情绪，外汇交易员们仍保持高度警惕，”Ueno表示。

　　贝森特访日

　　不过，此举显示东京方面不得不继续投入大量资金，以遏制投机者持续做空日元。它也发生在一个尴尬时点，即美国财政部长贝森特(Scott Bessent)即将访日前夕。虽然贝森特曾在1月日元此前一轮走弱期间发表的支持干预话语帮助日本推动日元走强，但他已暗示，日本央行更快加息才是稳定日元汇率的最主要方式。

　　日本央行下一次货币政策会议将在6月举行。根据隔夜掉期定价，市场目前定价日本央行届时加息的可能性高达72%;不过在此之前，日本财务省官员仍需要让投机者们做空日元情绪保持克制。

　　从这个意义上说，最新一次入市只会为日本当局争取更多时间，并不会改变日元走弱或美元走强背后的最根本货币政策与经济基本面。经济背景以及美联储、欧洲央行等国际央行们鹰派立场仍然有利于美元以及西方国家主权货币汇率走高。即便市场希望伊朗冲突降级，能源价格仍处于历史高位附近，而美联储似乎也并未更接近新一轮降息。

　　“日本当局与市场投资势力、日元套息交易参与者之间的神经战将持续下去，”Ueno表示。

　　周四东京时间晚间，美元兑日元汇率约为156.36。日元汇率此前在周三大幅飙升，美元兑日元一度触及155.04(意味着美元贬值日元升值)的10周最高点。自4月底开启的首次干预触发新一轮干预周期以来的一周内，日元汇率已录得数次急剧反弹。

　　准备再采取行动?

　　日本最高外汇事务官员三村淳周四早些时候表示，随着投机性走势持续，当局已准备好再度采取干预行动，日本方面准备从“所有角度”采取措施应对，并正以紧迫态度持续监控市场。不过他未对周三的汇率走势以及财务省是否在4月30日之后再次干预发表任何评论。

　　在没有任何干预的情况下，Tokyo Tanshi,Central Tanshi以及Ueda Yagi Tanshi等大型货币经纪商原本预计，日本央行经常账户将在周五显著增加1667亿日元。但周四的日本央行官方数据显示，日本央行预计其经常账户将减少4.51万亿日元，暗示外汇市场出现了4月30日之后的另一次最新干预举措显著高于这一数字。

　　日本财务大臣片山皋月以及负责外汇事务的三村已多次提及他们在汇率问题上与美国财政部之间的密切协调。他们可能希望贝森特在访日期间不要再次呼吁日本央行更快采取行动。

　　“如果贝森特对日本财政当局近期的外汇市场官方干预行动表示理解，那对日本当局来说将是完美局面，”来自NLI Research Institute的首席经济学家Ueno表示。

　　日本政府似乎正在把“日元保卫战”从一次性干预升级为连续、选择性、带有威慑色彩的汇率防线管理。三村淳所谓“从所有角度”应对投机，实质上是在告诉市场：日本财务省不承认固定点位防守，但会对速度过快、单边投机、假期流动性稀薄时的汇率冲击进行精准打击。黄金周期间日元多次急涨，尤其一度触及155.04的10周高点，说明干预策略更像“伏击式流动性管理”——在市场深度较薄时以较小资金撬动更大汇率波动，从而提高做空日元的交易成本。

　　日本财务省正在用干预之手压制日元空头，但真正决定日元趋势的仍是利差和政策可信度。若美元兑日元再度逼近160，日本大概率仍会出手;但若没有日本央行加息预期、美国收益率回落或能源账单改善配合，干预更可能制造阶段性急涨和高波动，而非开启日元中期反转。

　　但从宏观交易机制看，干预只能改变短线交易路径，难以单独扭转日元弱势根源。日元压力仍来自美日利差、能源进口账单、财政宽松预期以及日本实际收益率偏低;如果日本央行不配合更明确的加息路径，单靠财务省卖美元买日元，本质上只是用外储对抗利差交易。来自高盛的交易员们认为日本理论上仍有能力按上周规模干预约30次，但日本财务省官员大概率会保存弹药、选择最有冲击力的窗口出手，这也说明“火力充足”不等于“无限干预”。