【盘面回顾】BZ2606夜盘收于8660（+87）；EB2606夜盘收于10018（+69）

　　【南华观点】美伊谈判陷入僵局，受美国海军封锁影响，伊朗石油出口陷入停滞，伊朗库存储备即将触顶，市场预估伊朗或在5月中旬面临大规模减产。本周虽然有阿联酋退出欧佩克+这样的利空消息，短期市场还是聚焦海峡封锁导致的原料短缺问题，油价持续走高，给予纯苯，苯乙烯成本支撑。假期期间，美伊依然处于停火但高度对峙的阶段。

　　当前霍尔木兹海峡瘫痪已两个月，物流一直无法恢复。对于亚洲许多炼厂来说，原料短缺和高价原料问题短期不可避免(本周泰国、文莱均有生产商发布芳烃业务不可抗力通知)，国内芳烃品种纯苯，PX开工率也持续下降，两者均面临国产，进口供应双降，基本面支撑偏强。苯乙烯方面，浙石化po/sm联产60万吨苯乙烯装置由于故障短停，且进入5月检修量将明显增加，苯乙烯供应收缩开始兑现。需求端多空交织，一方面，4月末5月初华东主港出口装船较为集中，港口库存预计去化；另一方面，下游负反馈持续，PS、ABS开工率均处于近几年的低位。产业在线发布的三大白电新一期排产数据显示，5月家用空调排产较上一期数据下修超100万台，终端需求萎靡也出现了负反馈。短期供应收缩的交易权重预计仍大于需求负反馈，纯苯，苯乙烯预计偏强运行，后续关注霍尔木兹海峡通航情况以及市场交易重心的转变节点。

　　lpg: 地缘主导，偏多对待

　　【盘面动态】06-07月差182（+32）；FEI M1收于771美元/吨（+15），CP M1收于723美元/吨（+35），MB M1收于0.86美元/加仑（-0.00）。

　　【现货反馈】宁波6740（+20），上海6600（+0），南京6950（+50），山东淄博6450（+0），最便宜交割品价格5850（-150）

　　【基本面】供应端，主营炼厂开工率68.68%（-0.23%），独立炼厂开工率59.99%（-0.29%），国内液化气外卖量50.18万吨（-0.39），到港量27.1万吨（+7.6）。需求端，PDH本期开工率47.55%（-1.66%）；MTBE端本期开工率66.70%（+2.69%）；烷基化端开工率22.94%（-3.75%）。库存端，炼厂库容率26.04%（-0.50%），港口库存181.03万吨（-11.79）。

　　【南华观点】宏观层面，霍尔木兹海峡冲突实质性升级，商船遇袭与阿联酋石油设施遭打击已从尾部风险转为现实冲击，中东LPG出口枢纽进入冲突半径，地缘溢价主导定价。成本端，CP与FEI同步走强，CP月内涨幅达35美元/吨，进口成本中枢上移；VLGC运费因运力共池效应同步跟涨，到岸成本结构性抬升。供需端，国内到港量环比增加7.6万吨，但中东出口周度环比下降87千吨，供应边际收紧；PDH开工率下降1.66个百分点至47.55%，化工需求短期承压，但PDH利润（CP口径）回升至380元/吨，后续开工存在修复预期。港口库存181万吨，去库速度放缓，但绝对水平处于中性区间。策略上，地缘风险主导下维持偏多思路，但需警惕外交突变引发的双向波动，建议多CP空FEI价差策略，国内PG盘面跟随成本端，关注近月月差走强可能。

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