核心关注

　　1.五一假期期间，金价起初受地缘不确定性压制，一度在5月4日跌至4504美元/盎司。随着美伊局势出现缓和迹象，金价于5月5日企稳反弹，并在今日（5月6日）早盘延续涨势，成功站上4600美元关口。截至上一个交易日（4月30日），全亚洲最大黄金ETF、规模达1131亿的黄金ETF华安(518880)上涨0.43%。

　　2.美伊局势出现关键缓和信号：美国总统特朗普于5月5日宣布，鉴于与伊朗达成全面协议的“重大进展”，将暂停旨在引导船只通过霍尔木兹海峡的“自由计划”行动。此前，伊朗在5月初提交的新谈判方案中做出让步，不再要求美国先解除封锁，并同意先开放海峡。金价在5月6日亚市早盘强势反弹近1.2%、重返4600美元上方。

　　3.美联储4月会议“鹰派”定调，内部分歧创纪录：4月30日，美联储宣布维持利率在3.50%-3.75%不变，符合预期。然而，政策声明承认“通胀处于高位”，并罕见地出现8:4的投票分歧，创下1992年以来之最，显示内部鹰派声音增强。鲍威尔在任内最后一次发布会上强调，在油价和关税冲击下，降息仍需等待。这为黄金的中期走势奠定了“高利率压制”的宏观基调。

　　黄金价格回顾

　　1.五一假期，受美联储鹰派决议影响，金价承压下行，现货黄金在5月4日最低触及4504.20美元/盎司的低位。随后，5月5日现货黄金芦苇反弹至4557.55美元/盎司。

　　2.5月6日早盘：截至北京时间上午8:47，现货黄金报4610.25美元/盎司，日内上涨约1.2%，重回4600美元上方。

　　3.截至上一个交易日，全亚洲最大黄金ETF、规模达1131亿的黄金ETF华安(518880)上涨0.43%。

　　4.黄金股票是黄金价格走势天然的放大器，黄金股ETF华安（159321）全面覆盖黄金上下游产业链企业，截止上一个交易日，黄金股ETF华安(159321)下跌2.09%。其中株冶集团上涨10.00%，四川黄金领涨5.29%，莱绅通灵上涨3.23%，登云股份上涨2.10%；菜百股份领跌8.71%，潮宏基下跌6.04%，万国黄金集团下跌5.69%。截至2026年4月30日，黄金股ETF华安近半年累计上涨14.70%。

　　宏观局势

　　1. 地缘政治僵局初现转机：伊朗的最新让步（先开放海峡）和特朗普暂停“自由计划”的表态，为持续数月的紧张局势提供了降温窗口。然而，伊朗方面仍宣称“处于战争状态”，且霍尔木兹海峡在伊朗新管理机制下并未完全自由通行。市场焦点转向后续谈判能否取得实质性突破。

　　2. 美国政策与数据：美联储4月会议明确了“更高更久”的利率立场，市场对年内降息的预期已大幅减弱。本周市场将关注多位美联储官员的讲话以及即将公布的4月非农就业数据，以寻找更多政策线索。

　　资金与情绪

　　1. ETF持仓动态：全球最大的黄金ETF——SPDR Gold Trust持仓量在假期期间持续流出。截至5月5日，其持仓量为1034.054吨，较前一交易日减少1.714吨，显示机构投资者在价格震荡和宏观不确定性下态度谨慎。

　　2.市场情绪：早盘金价的大幅反弹主要受地缘消息面驱动，属于“事件性反弹”。整体市场情绪仍受制于美联储的鹰派立场，多头信心尚未完全恢复。金价能否站稳4600美元并进一步上行，需要观察后续资金流入的持续性。

　　关联市场

　　1.原油：受美伊局势缓和影响，国际油价大幅回调。5月5日，WTI 6月原油期货收跌3.90%，报102.27美元/桶；布伦特7月原油期货收跌3.99%，报109.87美元/桶。

　　2.汇市与债市：美元指数横盘震荡，报98.50附近。美国10年期国债收益率回落至4.42%左右，对金价压力略有减轻。

　　3.股市：美股在假期期间表现震荡，在7200美元上方博弈，市场在权衡地缘局势缓和与高利率前景。

　　机构观点精要

　　1.摩根士丹利：在5月初的报告中，将2026年下半年黄金目标价从5700美元/盎司下调至5200美元/盎司。该行认为，黄金的定价逻辑正在切换，从避险叙事重新回归到受实际利率、美元和流动性等传统宏观因素主导的阶段。

　　2.高盛：维持其对2026年底金价5400美元/盎司的预测。该行分析师指出，短期金价仍面临地缘局势和金融市场波动的下行风险，但中期上行逻辑未变，支撑来自央行购金、投机仓位正常化以及美联储未来的降息。