行情表现

日内消息
　　1、上期所贵金属及有色金属仓单日报：有色金属仓单增减不一
　　4月28日，上期所贵金属及有色金属仓单数据及变化情况如下：铜期货仓单104062吨，环比上一交易日减少2309吨；铝期货仓单448382吨，环比上一交易日增加301吨；锌期货仓单102815吨，环比上一交易日增加1177吨；铅期货仓单55837吨，环比上一交易日减少1317吨；镍期货仓单67551吨，环比上一交易日增加259吨；锡期货仓单6697吨，环比上一交易日减少130吨；氧化铝仓库期货仓单496010吨，环比上一交易日增加3877吨；氧化铝期货厂库仓单2700吨，环比上一交易日持平；铸造铝合金期货仓单32203吨，环比上一交易日增加904吨；黄金期货仓单109653千克，环比上一交易日增加510千克；白银期货仓单735174千克，环比上一交易日增加16213千克；国际铜期货仓单11079吨，环比上一交易日减少25吨。
　　2、首创期货：短期流动性预期收紧直接压制贵金属价格走强
　　美联储将于4月29日召开FOMC会议，市场对2026年降息预期显著降温，年内降息一次概率降至20%以下，首次降息窗口推迟至2027年。受此影响，美元指数强势反弹突破103.0关口，10年期美债收益率升至4.3%上方，持有无息黄金的机会成本显著上升，短期投机资金撤离贵金属市场转向美元与美债，形成阶段性抛压。尽管长期降息逻辑未变，但短期流动性预期收紧直接压制贵金属价格走强，白银因工业属性更强，对流动性预期更敏感，跌幅大于黄金。高位获利了结压力加剧，国内保证金上调放大波动贵金属前期累计涨幅巨大，黄金自年初以来涨幅超15%，白银涨幅超25%，多头资金获利了结意愿强烈。同时，上金所今日起上调黄金保证金至21%，白银保证金同步上调，杠杆资金交易成本上升，市场活跃度下降，短期放大价格波动，加剧金银回调幅度。短期不适合单边操作，建议观望为主。(首创期货)

品种基本面
　　据同花顺iFinD数据显示：
　　4月28日上海白银现货价格报价18425.00元/千克，相较于期货主力价格（18068.00元/千克）升水357.0元/千克。

机构观点
　　南华期货：黄金&白银缩量震荡
　　

　　【盘面回顾】周一贵金属窄幅震荡，周边原油继续上行，美指回落，但10Y美债收益率收高，美股涨跌不一但波幅有限，欧股普遍偏弱，比特币回调，目前焦点聚焦中东局势与美联储货币政策会议。最终COMEX黄金2606合约收报4697.7美元/盎司，-0.9%；COMEX白银2605合约收报于75.46美元/盎司，-1.25%。基金持仓看，昨日全球最大黄金ETF--SPDR Gold Trust持仓减少2.285吨至1044.34吨；全球最大白银ETF--iShares Silver Trust（SLV）白银持仓维持在15154.7吨。美联储降息预期方面，CME美联储观察显示，美联储6月维持利率不变概率95.5%，降息概率4.5%；7月较当前维持利率不变概率88.3%，降息概率11.6%。

　　地缘方面，周一中东局势持续紧张，伊朗外长证实美方主动请求谈判，伊方正予以考量。其同日与普京会晤，深入商讨美以伊战事等地区核心问题。美方立场强硬，国务卿否决伊朗霍尔木兹海峡相关提议，特朗普也对伊方提案持怀疑态度。尽管出现谈判动向，但美伊分歧突出，地区冲突未止，中东整体局势依旧复杂动荡。

　　美联储主席人事调整方面，参议院银行委员会已将沃什的推进提名投票安排在北京时间周三晚上10点进行，这将为5月11日当周之前的参议院全体确认投票扫清障碍。鲍威尔将于5月15日任职到期，关注其是否留任美联储理事一职。

　　【交易逻辑】近期贵金属市场交易集中在中东地缘冲突反复下的不确定性，高油价引发的通胀担忧、美联储货币政策预期与美联储主席换届、经济滞胀、衰退与金融市场风险等。下方支撑来自央行购金需求托底。在油价高企时间拉长风险下，滞胀交易可能是下一个贵金属上涨的重要叙事，后续关注经济放缓对风险资产压制的更多验证支持。但短期仍需警惕中东局势升温带来的价格调整压力。

　　接下来一周美国数据方面关注周四晚间美国Q1GDP，及周五晚美4月ISM制造业PMI；事件方面重点关注周四凌晨美联储FOMC利率决议，本次利率决议大概率维持基准利率不变，也是鲍威尔5月15日美联储主席一职任职到期前最后一次利率决议。同时也需关注周四晚间欧央行和英国央行利率决议。另外，继续密切关注中东地缘局势变化。

　　【南华观点】策略上，我们仍维持战略性看多贵金属，回调视为中长期布多机会。短期看中东局势变化仍是核心变量，近期贵金属可能仍处于震荡格局中。伦敦金关注20日均线与前低区域在4650-4700区域支撑有效性，然后4600，强支撑在200日均线，阻力位4900；伦敦银支撑74-75区域，如跌破可能进一步回踩70，阻力78.5，80，然后83。风险上警惕中东局势反复以及美联储降息预期延后等。另节前做好仓位控制。

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