【盘面回顾】周二贵金属明显回调，周边原油大幅上涨，美指和10Y美债收益率震荡，欧美股指普遍回调，目前焦点聚焦中东局势与美联储货币政策会议。最终COMEX黄金2606合约收报4609.6美元/盎司，-1.79%；COMEX白银2607合约收报于73.55美元/盎司，-2.67%。基金持仓看，昨日全球最大黄金ETF--SPDR Gold Trust持仓减少3.428吨至1040.91吨；全球最大白银ETF--iShares Silver Trust（SLV）白银持仓维持在15154.7吨。美联储降息预期方面，CME美联储观察显示，美联储6月维持利率不变概率97.6%，降息概率2.4%；7月较当前维持利率不变概率91.2%，降息概率8.9%。

　　地缘方面，美媒透露伊朗或将向巴勒斯坦递交调整方案。特朗普称伊朗希望尽快开放霍尔木兹海峡，伊朗则强硬表态，将掌控海峡并要求收取通行费。本轮冲突爆发以来，日本油轮首次成功穿越该海峡通航，地区博弈持续升温

　　【交易逻辑】近期贵金属市场交易集中在中东地缘冲突反复下的不确定性，高油价引发的通胀担忧、美联储货币政策预期与美联储主席换届、经济滞胀、衰退与金融市场风险等。下方支撑来自央行购金需求托底。在油价高企时间拉长风险下，滞胀交易可能是下一个贵金属上涨的重要叙事，后续关注经济放缓对风险资产压制的更多验证支持。但短期仍需警惕中东局势升温带来的价格调整压力。

　　接下来一周美国数据方面关注周四晚间美国Q1GDP，及周五晚美4月ISM制造业PMI；事件方面重点关注周四凌晨美联储FOMC利率决议，本次利率决议大概率维持基准利率不变，也是鲍威尔5月15日美联储主席一职任职到期前最后一次利率决议。同时也需关注周四晚间欧央行和英国央行利率决议。另外，继续密切关注中东地缘局势变化。

　　【南华观点】策略上，我们仍维持战略性看多贵金属，回调视为中长期布多机会。短期看中东局势变化仍是核心变量，近期贵金属可能仍处于震荡调整格局中。伦敦金已跌破20日均线，下方支撑下移4600，强支撑在200日均线，阻力位4650，4900；伦敦银支撑70，阻力75，78.5。风险上警惕中东局势反复以及美联储降息预期延后等。另节前做好仓位控制。

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