【20260427】股指周报：股指向上突破动力不足

　　核心观点：中性 霍尔木兹海峡重回封锁，时间不利于油价回落。美伊谈判不确定继续增加。A股财报即将结束，整体增速较去年四季度有所回升，预计净利润增速在10%左右，3月工业企业利润增速15.8%，继续呈现回升状态。但是也分化加大。科创板增速最高。典型公司也明显分化，CPO光模块中际旭创增速大幅超过去年，市值破万亿，而新易盛增速则持续回落。宁德时代2026Q1净利润增速超50%，而茅台只有1.45%。近两周多的反弹，由于业绩分化，光模块持续领涨，拥挤度达到历史新高。资金面流入放缓，ETF持续大幅流出，股指达到前高附近，向上突破的资金动力不足，大概率重回震荡格局。

　　估值：中性 十年期国债利率1.76%，沪深300指数十年风险溢价率分位数44%，处于股债平衡阶段，恒生指数平均风险溢价率偏低，恒指偏贵。沪深300PE十年分位点89%，PB分位点57%，处于中高位。上证50PE十年以来分位点81%，PB分位点57%，中证500PE注册制改革以来PE分位点88%，PB分位数82%，中证1000PE注册制改革以来分位点84%，PB分位数70%，全A估值PE分位数98%，PB分位数63%，处于中高位，科创50PE分位数85%，PB分位数72%，处于中高位，创业板指PE分位数53%，PB分位数72%。

　　短期资金：中性 上周资金流入显著放缓，两融资金流入仍处于高位，偏股型基金发行有显著增加，ETF持续大幅流出，IPO上市增加，产业股东减持增加，大宗超额交易流出，公司回购维持低位。陆股通成交量回升，相对占比稳定。

　　股指期货：偏多 股指期货方面前十会员净空单IC、IM显著增加，而IF大幅减少，显示了市场中性策略加大保值力度。

　　大类资产：中性 上周美元美债震荡，美股创出新高，人民币汇率维持升值趋势。上周十年期国债期货价格上涨，商品指数震荡。原油受霍尔木兹海峡继续封锁影响大幅反弹，贵金属则显著下跌，有色板块、黑色板块、化工、农产品板块震荡，煤炭板块反弹，多晶硅、碳酸锂显著反弹。

　　行业及ETF：中性 上周市场行业表现上硬件设备、半导体、公用事业、化工领涨，消费者服务、医药生物、媒体娱乐等领跌市场。上周ETF市场5G通信、消费电子、芯片、煤炭等ETF领涨，而港股创新药、游戏、养殖、黄金股ETF领跌。

　　上周A股传统行业成交占比持续下降，公用事业、能源、材料行业成交占比止跌回升，工业、金融成交占比继续下跌，房地产继续萧条。新经济行业中信息技术占比回升到高位，交易有些拥挤，新能源、医疗保健占比回落，日常消费和可选消费继续低迷。

　　经济数据：偏多 3月工业企业利润增速15.8%，维持较高增长，利润率稳步回升。结构上分化较大，计算机通信、有色、化工等行业增速领跑，家居、汽车、酒等行业增速垫底。

　　政策：中性 霍尔木兹海峡重回封锁，美伊谈判处于焦灼期，时间不利于油价回落。特朗普撤销对美联储主席鲍威尔的指控，沃什出席参议院银行委员会听证，获得批准通过的概率显著增加。美国白宫记者协会晚宴发生枪击案。

　　工业企业利润增速

　　分行业利润增速排名

　　CPO龙头公司Q1净利润增速

　　传统巨头Q1净利润增速

　　上周资金流入显著放缓，两融资金流入仍处于高位，偏股型基金发行有显著增加，ETF持续大幅流出，IPO上市增加，产业股东减持增加，大宗超额交易流出，公司回购维持低位。

　　陆股通成交量回升，相对占比稳定。

　　股指期货方面前十会员净空单IC、IM显著增加，而IF大幅减少，显示了市场中性策略加大保值力度

　　累计资金流向（除陆股通外)

　　股指期货基差概览

　　 IH前十会员净单占比稳定，平均基差贴水处于低位。

　　数据来源：紫金天风期货

　　IF前十名会员净空单占比回落到低位，平均基差贴水处于低位，保值盘占比极低。

　　数据来源：紫金天风期货

　　IC前十会员净空占比上升,平均基差贴水减少，保值盘显著增加。

　　数据来源：紫金天风期货

　　IM前十会员净空单占比回升，平均基差贴水小幅减少，保值盘稳定。

　　数据来源：紫金天风期货

　　十年期国债利率1.76%，十年风险溢价率分位数44%，股指风险溢价率处于中性。

　　沪深300PE十年分位点91%，PB分位点57%，处于中高位。

　　上证50PE十年以来分位点81%，PB分位点57%，处于历史中位。

　　中证500PE注册制改革以来PE分位点88%，PB分位数82%，处于中高位。

　　中证1000PE注册制改革以来分位点84%，PB分位数70%，估值中高位。

　　全A注册制以来估值PE分位数98%，PB分位数63%，处于中高位的水平。

　　科创50注册制以来估值剔除负值PE分位数85%，PB分位数72%，处于中高位的水平。

　　创业板

　　创业板指注册制以来估值PE分位数53%，PB分位数72%，处于中位的水平。

　　 10年期美债利率4.30%，恒生指数以中美10年期国债平均收益率计算风险溢价率偏低，恒指偏贵。

　　美股估值处于历史高位，SP500市盈率三十年分位数96%，市净率分位数100%。

　　美十年期国债利率、实际利率、美元指数震荡，缺乏驱动。

　　美高收益企业债利差低位震荡。

　　货币市场7天shibor利率维持历史低位、三个月SHIBOR继续下行，十年期国债利率震荡下行。

　　中美一年期利差震荡回落，人民币兑美元继续升值，贸易加权汇率回升。

　　中美十年期国债利差低位震荡。

　　上周十年期国债期货价格上涨，商品指数震荡。原油受霍尔木兹海峡继续封锁影响大幅反弹，贵金属则显著下跌，有色板块、黑色板块、化工、农产品板块震荡，煤炭板块反弹，多晶硅、碳酸锂显著反弹。

　　换手率

　　全A指数换手率反弹。

　　上周修正资金净流入变为净流出。

　　五日大宗交易成交额80亿，活跃度下降。

　　两融余额周度大幅流入530亿，融资交易占比回升。

　　股票型ETF份额流出305亿。

　　新成立偏股基金发行规模上周增217亿，股票基金发行平稳。

　　周度上市金额87亿，IPO过会融资16亿。融资规模平稳。

　　上周产业资本减持118亿。

　　2026年6月解禁规模显著增加。

　　上市公司周度回购19亿，月度累计回购小幅回落。

　　上周市场行业表现上硬件设备、半导体、公用事业、化工领涨，消费者服务、医药生物、媒体娱乐等领跌市场。

　　上周ETF市场5G通信、消费电子、芯片、煤炭等ETF领涨，而港股创新药、游戏、养殖、黄金股ETF领跌。

　　上周A股传统行业成交占比持续下降，公用事业、能源、材料行业成交占比止跌回升，工业、金融成交占比继续下跌，房地产继续萧条。

　　新经济行业中信息技术占比回升到高位，交易有些拥挤，新能源、医疗保健占比回落，日常消费和可选消费继续低迷。

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