行情表现

品种基本面
　　4月24日纸浆库存录得202672.00吨，较上一交易日增加2482.00吨。

机构观点
　　正信期货研究院：纸浆期货震荡调整，短线操作可把握区间反弹
　　

　　期货市场：纸浆期货合约SP2609，上个交易日整体行情在60点左右的区间里小幅震荡下跌，日盘收于5060元/吨，较前收下跌30元/吨（或-0.59%），加权成交量29万手，减少2.67万手，加权持仓量40.2万手，增加0.41万手；隔夜开于5058点，随后在窄幅区间横盘整理，最终夜盘收于5062点，较昨收上涨2点（或+0.04%）。

　　储存与持单：纸浆港口库存量235.7万吨（环比累库8.6万吨）；当日纸浆期货仓单18.74万吨（环比持平）；根据上期所多空持仓数据对比，上个交易日所有纸浆合约排名前20的会员共持有纸浆期货空单28.84万手（减少1881手），持有纸浆期货多单24.43万手（减少1323手），当前净持空单44057手（减少558手）。

　　产业市场：上个交易日原木期货主力合约收盘价815元/立方米（较昨收下跌0.43%），双胶纸期货主力合约收盘价4112元/吨（较昨收下跌0.34%）；纸浆现货市场针叶浆价格小幅下跌，其中山东地区针叶浆银星报价5000元/吨，阔叶浆金鱼报价4600元/吨；本色浆金星4750元/吨，化机浆昆河3800元/吨，西南地区竹浆5100元/吨，华南地区甘蔗浆4400元/吨；下游白卡纸、生活用纸、双胶纸和铜版纸市场价格持稳。生活用纸市场，主力纸企装置运行平稳，纸企维持正常走货，部分中小型纸企出货状况一般，近周产量30.5万吨（周增幅3.21%）；双胶纸市场，部分纸机延续检修状态，产量或仍有缩减，需求端难寻利好支撑，近周产量21.2万吨（周降幅4.42%）；铜版纸市场，行业开工或变动不大，货源仍相对充足，下游需求延续弱势调整，近周产量8.1万吨（周降幅1.22%）；白卡纸市场，纸厂开工正常，无停机检修计划报出，下游采购积极性不高，按需采购入库，近周产量38.5万吨（周降幅2.53%）。

　　总体来看：纸浆现货市场交投情绪一般，浆企装置存在检修状态，纸浆进口量环比和同比都有所上升，国内港口库存量转为累库继续承压，下游文化纸出版订单暂未开始放量，需求支撑有限，四大原纸毛利润整体较为低迷，市场缺乏新消息指引，期货盘面近期呈弱势区间震荡走势。

　　策略：由于下游文化纸出版订单暂未开始放量，正信期货预计纸浆期货主力合约SP2609，今日白天至晚间，将呈区间震荡走势；操作上，在盘中下跌遇支撑反弹时或者反弹遇阻回落时，择机以区间思路短线操作为主，需注意风控保护。

　　原油波动较大，但成本PX支撑叠加平衡表大幅去库，预计短期PTA震荡为主。4月24日，终端负荷持续下降，需求端支撑不足，但供应缩量下，平衡表去库幅度大于预期，原料PX走强，PTA现货震荡走强，基差窄幅波动；PTA现货价格+5在6615元/吨，现货基差+1在2605-17；加工费方面，PX收在1231美元/吨，PTA现货加工费至232.8元/吨。

　　4月24日，PTA产能利用率较持平至65.31%；聚酯产能利用率80.97%，较23日+0.21%。截至4月23日江浙地区化纤织造综合开工率为51.83%，较上期数据-0.89%。终端织造订单天数平均水平7.55天，较上周-1.63天。织造市场旺季不旺，受地缘政治及订单不足影响，市场观望情绪浓厚。因高价原料传导受限，坏布跟涨困难，下游坚持低库存刚性备货。目前低价原料耗尽，厂商补货意愿弱，市场交投僵持。临近五一，部分企业计划停车放假，行业开工率预计将震荡下滑。

　　策略：中东局势不稳定因素较多，PTA供应缩量，下游降负预期升温，缺乏新的驱动，预计短期PTA震荡为主，关注下游开工率变化及地缘局势的动态。

　　地缘政治未有明确方向指引，乙二醇利润仍处于低位，供应短期偏紧预期下，预计短期乙二醇下方支撑较强。4月24日，张家港现货4920附近开盘，盘中下滑，午后变化有限，至下午收盘时现货在4875附近商谈；张家港乙二醇收盘价格下跌39元/吨至4890元/吨，华南市场收盘送到价格下跌50元/吨至5200元/吨；基差方面，现货基差先弱后强，早盘在05+25附近，盘中走高，尾盘升至05+38附近。

　　4月24日国内乙二醇总开工56.06%（升0.86%)，一体化51.71%（平稳)，煤化工63.56%(升2.36%)。截至4月23日华东主港地区MEG库存总量84.3万吨，较4月20日降低4.3万吨。

　　4月24日，聚酯产能利用率至80.97%，较23日+0.21%。截至4月23日江浙地区化纤织造综合开工率为51.83%，较上期数据-0.89%。终端织造订单天数平均水平7.55天，较上周-1.63天。织造市场旺季不旺，受地缘政治及订单不足影响，市场观望情绪浓厚。因高价原料传导受限，坏布跟涨困难，下游坚持低库存刚性备货。目前低价原料耗尽，厂商补货意愿弱，市场交投僵持。临近五一，部分企业计划停车放假，行业开工率预计将震荡下滑。

　　总体来看，地缘政治一波三折，但进口明显缩量预期，叠加供应端国产装置减量，且国内乙二醇出口通道或将打开，短期乙二醇供需相对乐观。

　　策略：地缘政治暂无明确指引，乙二醇经济效益较差，进口停滞，国产开工偏低，供需大幅去库，预计短期乙二醇下方支撑较强，关注地缘动态及出口订单情况。

　　地缘局势不稳，但市场担忧国内供应量以及进口量下降，预计短期纯苯震荡为主。4月24日，BZ2606合约收盘价8406元/吨（以收盘价看，较上一交易日-8元/吨，跌幅0.01%）。现货方面，纯苯贸易商逢高出货积极，基差买盘走弱，近月多头出货积极，尾盘基差回暖。现货8480-8680，4下8500-8700。

　　策略：地缘政治局势不稳，原油波动较大，纯苯基本面利好已经被充分交易，预计短期纯苯震荡为主，关注国内沿海炼化企业原料获取能力。

　　上周PVC期货震荡收涨，现货市场价格涨跌互现，点价成交为主，市场整体成交不佳。5型电石料，华东自提4890-5060元/吨，华南自提5000-5080元/吨，河北送到4860-4920元/吨，山东送到4940-5050元/吨。供应端：本周计划新增1家检修，部分前期检修延续，行业开工继续回落；上游库存压力不大，短期社会库存延续去库，但社会库存绝对量高位问题尚未明显改善。成本端：上周电石价格重心小幅下移，部分电石企业陆续检修或降负荷生产，出货压力略有缓解，跌后稳价出货；下游需求有所减少，多数到货较好，采购价维稳为主。外采电石PVC单产品企业亏损环比略降，随着烧碱价格回落，华东烧碱/PVC一体化盈利减少，但成本端支撑作用一般，不过乙烯法装置成本压力仍存。需求端：制品企业开工预计变化不大，前期低价补货后暂时采购积极性偏低，内需对市场驱动不大。出口方面，国内出口价格有一定优势，出口接单或维持在中性水平，持续关注后续国外采购意向。

　　策略：PVC基本面对价格驱动有限，供应缩量以及出口预期形成一定支撑，但库存绝对量高位以及内需不足形成压制。地缘局势扰动虽延续，但实际影响同样有限。总体来看，短期宏观及基本面暂无明显单边驱动，PVC低位震荡为主。

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