摘 要

　　 Abstract

　　本周，A股先扬后抑，全市场日均成交额为2.62万亿元，较上周增加约2600亿元，市场交投情绪持续上行。三大指数涨跌互现，其中上证指数上涨0.70%，收盘点位为4079.90点。主要宽基指数呈明显分化，其中，上证50周度上涨1.17%，中证2000周度下跌0.80%，大盘风格明显优于中小盘风格。

　　股指期货端，期指合约的整体日均成交量较上周微幅上升，期指端的交投情绪变动较小。在剔除预期分红后，期指合约持仓量加权年化基差率方面，IH、IF、IC、IM期末持仓量加权年化基差率(分红调整)分别为0.32%、-3.81%、-4.94%、-7.38%，分别较上周变动1.11%、0.11%、-0.61%、1.36%。从各期指合约分红调整后的持仓量加权年化基差率所处历史分位数来看，IH及IF合约位于近一年30%-50%分位数之间水平，IC及IM合约位于近一年80%-85%分位数之间水平。

　　估值角度，主要宽基指数PE变动不一。上证50、沪深300、中证500、中证1000的期末PE分别为11.58倍、14.57倍、36.28倍、50.55倍，除上证50外，均位于近五年90%分位数以上水平。流动性及资金面，截至本周四，10年期国债到期收益率期末值为1.75%，较上周末下行1BP；1年期国债到期收益率期末值为1.15%，较上周末下行1BP。国债长短期利差与上周末持平。市场流动性环境相对宽松。融资数据方面，截至本周四，融资余额为2.72万亿元，周一到周四融资净买入额为530亿，杠杆资金参与情绪持续升温。

　　总体来看，本周A股整体走出冲高回落行情，市场风格出现明显切换。前期偏弱的大盘风格迎来相对强势行情，中小盘成长赛道在冲高后回调明显，投资者风险偏好有所收敛。题材层面，此前领涨的AI算力板块于周三触及阶段高点后步入调整，在资金轮动与避险需求升温的背景下，消费红利等低估值防御性板块走强。资金端来看，自4月7日起，沪深京三市融资资金持续大幅净流入，本周融资余额再度突破2.7万亿，反映出杠杆资金做多情绪高涨；叠加市场成交集中度偏高，部分热门板块已积累较高交易热度。展望后市，随着五一假期临近，叠加中东地缘局势反复扰动，市场交投情绪或将趋于谨慎，短期A股大概率维持震荡整理格局。

　　正 文

　　 Text

　　分 析师简介ABOUT US

　　唐翠婷(交易咨询号：Z0021179)：海证期货研究所金融工程研究员，西南财经大学经济学与管理学学士，同济大学金融硕士，主要负责股指期货、期权等品种的研究。

　　本报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的买卖出价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司无关。

　　本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为海证期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。

　　积跬步

　　海证

　　见未来

　　海证研究院