企业参与衍生品市场的原因

经过数十年的发展，中国油脂压榨行业年均复合增长率在3% -4%，大多数企业位于沿海城市，原料以大豆为主,产品是豆油和豆粕，企业的利润主要来自压榨环节的风险控制。如果价格风险控制不好，进口大豆成本提升或者下游豆粕、豆油市场价格下跌，都可能给企业压榨利润带来严重影响。豆油以及产业链上丰富的金融衍生品工具，为油脂企业进行风险管理提供了很好的解决方案。

一方面，基差交易已经成为主流，上游油脂压榨企业一般向下游贸易商、 饲料企业报每天的基差，下游企业根据自身采购需求选择接受或者不接受。油厂以此锁定压榨利润和采购风险，下游需求企业则利用基差交易锁定采购成本,同时进一步核定销售价格等。另一方面,国内油脂压榨企业在采购进口大豆后，如果预期进口大豆贴水有下降风险,可以卖出盘面压榨利润进行套保,锁定现货压榨利润。

企业应用豆油衍生品工具的场景

场景一:锁定短期原材料成本

某油脂企业在3月考虑到国内当前市场豆油库存偏小，进口成本逐步抬高,因此计划利用期货管理价格风险。

案例评价:综合损益为盈利200万元。

该企业通过期货买入保值，规避了豆油原材料价格上涨的风险，期货端盈利覆盖了现货端成本的上升。

场景二:锁定全年原材料成本

某油脂企业全年计划采购豆油120万吨，每月10万吨，按照现货市场月度均价向上游支付。该企业希望能够锁定全年的豆油采购价格，实现对采购成本的控制。因此计划利用豆油互换锁定全年采购成本。

该企业向互换交易商收取的浮动现金流与该企业现货端采购所需支付的现金流一致。

案例评价:通过互换业务,该企业可以将全年豆油采购价格锁定在6450元/吨，规避了豆油价格上涨的风险，有利于实现该企业对全年原材料采购成本的控制。

场景三:短期库存保值

某油脂销售企业在6月份收到采购的10万吨豆油现货,担心价格下跌导致库存贬值，因此计划利用期货进行库存保值。

案例评价:综合损益为盈利100万元。

该企业通过期货卖出保值，规避了豆油库存贬值的风险，期货端盈利覆盖现货价格的下跌。

场景四:防范基差波动风险

某油脂销售企业签订一份豆油基差合同，约定点价期为1个月,参照豆油09合约结算。合同签订并支付预付款后，该企业收到所需豆油现货。

案例评价:该企业实际规避了50元/吨基差风险。

场景五:压榨套利

某油脂企业根据期货市场行情，经测算压榨收益238元/吨左右,而正常情况下，这一压榨收益应为150元/吨左右,所以投资者可以通过买大豆、卖豆粕、卖豆油的方式进行压榨套利。

案例评价:当压榨收益如预期出现缩小时，不论后期市场涨跌与否,该企业均可获取稳定利润。

场景六:反压榨套利

某油脂企业根据期货市场行情，经测算压榨收益40元/吨左右，而正常情况下，这一压榨收益应为150元/吨左右，所以投资者可以通过卖大豆、买豆粕、买豆油的方式进行压榨套利。

案例评价:当压榨收益如预期出现扩大时，不论后期市场涨跌与否,该企业均可获取稳定利润。