导语

　　进入4月后因原料价格偏高且供应偏紧，部分乙烯法生产企业开工负荷有所下降，乙烯法生产企业开工负荷率整体降至低位，供应存在减量；且国内下游逢低补货，出口订单持续交付，需求整体略改善，行业库存呈现去库趋势。4月下旬及5月，供应难有明显恢复，出口接单部分改善，预计行业库存将延续去库趋势。

　　4月行业开工负荷率维持在中性偏低水平

　　乙烯法方面，自3月份中东局势升级后，霍尔木兹海峡出现阶段性停航，在原油上涨的影响下，甲醇、乙烯、VCM等原料价格上涨幅度较明显，国内乙烯法企业部分成本压力明显扩大，开工积极性下降，且部分生产企业在4月开始出现原料短缺的情况，整体4月份乙烯法生产企业开工维持在相对偏低的水平。而电石法方面，虽然整体电石法PVC粉及氯碱一体化毛利情况改善，电石法生产企业开工积极性在3月份有所提升，但进入4月后，PVC粉价格回落，一体化毛利有所转弱，且部分生产企业开始进行年度检修，所以电石法PVC粉开工整体也有所下降。整体来看，4月份PVC粉行业开工负荷率下降较为明显，从月初的79%左右在中下旬降至不足75%。

　　4月下游采购积极性阶段性提升，出口订单持续交付

　　3月受中东局势影响，PVC粉价格整体上行幅度明显，国内PVC粉下游制品企业整体采购积极性较低，以消耗前期原料库存为主。进入4月后，PVC粉整体价格回落幅度较为明显，下游需求也处在相对旺季，制品企业在价格下行期间逢低补货意向提升，4月下游需求阶段性出现好转。

　　出口方面，虽然3月企业出口接单量整体仅维持在中性水平，但4月份随着国内PVC粉价格的回落，贸易商及生产企业出口FOB报价跟随下调，部分贸易商出口接单改善，部分现货交付出口订单，加之生产企业前期出口订单仍然在持续交付，整体PVC粉需求在4月份维持在相对偏好的水平。

　　4月行业库存去化，5月预计维持去库趋势

　　4月需求整体表现尚可，加之供应端减量明显，4月上旬及中旬PVC粉社会库存及生产企业厂区库存均呈现去库趋势，行业库存整体去库。下旬PVC粉行业开工或难有明显提升，加之4月上旬部分贸易商及生产企业出口接单改善，这部分订单还将陆续交付，预计4月下旬行业库存将延续去库趋势。

　　5月份来看，当前已知PVC粉企业检修相对较多，而且部分乙烯法企业存在降负荷及停车的情况，预计5月整体供应或维持在相对偏低的水平。内需整体或较4月份变化不大，但4月初及4月中旬部分生产企业出口接单有所好转，且4月整体贸易环节出口接单情况较好，5月出口订单还将持续交付，预计还将进一步分化国内货源。5月份供应或延续偏弱，但出口订单交付或仍然偏好，预计5月份行业库存有较大可能延续去库趋势。

　　文|孙伟卓