汇通财经APP讯——近期全球贵金属市场波动加剧，白银作为与黄金联动性极强的贵金属，价格走势备受市场关注。

　　当前银价已逐渐在每盎司78至80美元区间找到支撑，呈现出相对稳定的运行态势，但这一看似平稳的局面背后，却暗藏着大幅回调的潜在风险。德国商业银行最新发布的贵金属研究报告，对当前银价的估值提出了明确质疑，同时也给出了未来价格走势的预判，引发市场广泛关注。

　　银价企稳关键区间，机构警示高估风险

　　截至目前，国际银价整体呈现企稳态势，基本稳定在每盎司78美元至80美元这一区间内，市场交投相对平稳，多空双方暂时处于博弈平衡状态。不过，这种平稳并未打消机构对银价的担忧，德国商业银行就明确表示，当前银价存在显著的高估风险，未来可能面临大幅下跌的压力。

　　德国商业银行外汇与大宗商品研究主管阮秋兰（Thu Lan Nguyen）在其最新发布的贵金属研究报告中明确指出，从基本面角度分析，白银的合理价值与当前市场价格存在巨大差距，其公平价值更接近每盎司40美元，而非当前每盎司78至80美元的水平。这一观点意味着，当前银价已偏离基本面支撑，高估态势明显，后续回调压力不容忽视。

　　银价上涨动力异常，并非源于经济基本面

　　阮秋兰在报告中进一步解释了当前银价高估的核心原因，她表示，当前银价的上涨并非由经济基本面因素驱动，而是更多依赖于黄金价格的上涨动能，与债券收益率、美元汇率等核心经济基本面指标关联度较低。

　　她进一步补充道：“银价很大程度上是被金价推着走，本轮上涨主要是因为白银相对于黄金此前被低估。事实上，在纳入金价因素后测算的白银合理价值，与实际价格走势更为吻合。”这一表述清晰表明，当前白银的价格走势缺乏自身基本面支撑，更多是跟随黄金的上涨趋势被动走高，这种上涨态势的可持续性值得怀疑。

　　高估未阻上涨趋势，黄金支撑成关键

　　尽管德国商业银行明确认为白银本身已处于高估状态，但阮秋兰也表示，当前银价的上涨趋势短期内不太可能终结，其核心支撑因素，正是黄金价格的持续走强以及黄金所具备的避险属性。

　　她指出，黄金作为全球公认的避险资产，同时也是对冲地缘政治高不确定性的重要工具，当前支撑依然强劲。而德国商业银行的研究也显示，黄金的避险吸引力主要源于各国央行的强劲买需，在当前复杂的地缘政治环境下，黄金被视为一种中立、非政治化的货币资产，成为各国央行储备资产配置的重要选择，这也为黄金价格提供了坚实支撑。

　　与此同时，近几周黄金价格虽出现一定波动，走势有所承压，但这并非因为黄金失去了避险属性，而是由于黄金被各国央行和投资者当作流动性来源，暂时出现了阶段性的抛售行为。阮秋兰强调，这种流动性抛售并未削弱黄金的避险价值，而黄金的持续强势，也将继续为银价提供支撑。

　　伊朗冲突修正部分高估，银价仍偏离基本面

　　值得关注的是，自伊朗冲突爆发以来，白银市场出现了一定的调整，部分高估态势得到缓解。阮秋兰在报告中表示：“值得关注的是，自伊朗冲突爆发以来，我们测算的不含金价因素的白银模型估值保持相对稳定，其预示的回调幅度远小于实际跌幅。”

　　她进一步解释道，伊朗冲突爆发后，白银的部分“高估”得到了修正，价格重新向基本面合理水平靠拢，但即便如此，当前银价与基本面合理价值之间仍存在明显差距。而这种差距的存在，与黄金持续处于高估值状态密切相关，只要黄金的高估值态势得以维持，银价就有望继续受益于黄金的带动，暂时维持高位运行。

　　机构维持看涨立场，降息预期成未来推手

　　尽管明确指出了白银的高估风险，但德国商业银行对白银的长期走势仍维持看涨观点。据悉，这家德国银行在上个月已正式上调了黄金与白银的价格预期，其核心逻辑在于对美联储货币政策的预判。

　　德国商业银行预计，美联储将在今年下半年启动降息周期，而降息政策的实施将显著利好贵金属市场。一方面，降息会降低持有贵金属的机会成本，提升贵金属的投资吸引力；另一方面，降息可能导致美元走弱，进一步推动以美元计价的贵金属价格上涨。基于这一预判，该行认为，降息将推动黄金价格重返每盎司5000美元上方，而在黄金价格走高的带动下，银价也将随之攀升，预计将达到每盎司90美元的水平。

　　综合来看，当前银价虽处于相对稳定的区间，但高估风险不容忽视，其上涨动力更多依赖黄金带动，缺乏自身基本面支撑。不过，得益于黄金的避险支撑以及美联储降息预期的推动，银价短期内仍有望维持强势。

　　对于投资者而言，需警惕银价回调的潜在风险，同时密切关注黄金走势、美联储政策以及地缘政治局势的变化，合理布局相关投资。

　　现货白银日线图 来源：易汇通

　　北京时间4月22日13:09 现货白银 报 78.08元/盎司