本文首发日期丨2026/4/14

　　导语

　　3月中国LPG产业链整体呈现“冲高回落、宽幅震荡”的运行特征，地缘政治因素成为贯穿全月的主导变量。上游原料气市场受中东局势升级影响，成本快速推涨但需求承接不足，呈现“成本推涨易、需求承接难”的格局；下游深加工环节在成本强势推动下价格冲高，但成本转嫁困难，普遍面临“成本主导、消息扰动、需求制约”的局面。装置利润改善与开工负荷分化并存，地缘风险带来的成本传导不均特征明显。4月中下旬，中东局势仍将是核心变量，进口成本及资源偏紧短期有支撑，但季节性需求转淡与局势缓和预期并存，市场预计延续宽幅波动。

　　本月LPG原料气市场：冲高回落成本推涨与需求疲软持续博弈

　　3月LPG产业链原料气市场整体冲高回落、宽幅震荡，地缘政治因素贯穿全月主导走势。上旬中东局势升级引发供应中断担忧，国际油价大涨，醚后碳四、丙烷、丁烷价格先后冲高，厂家推涨积极。中旬地缘风险阶段性减弱，下游对高价接受度下降，价格回吐部分涨幅，但进口供应紧张担忧仍存，价格跌后再度推高。下旬市场在高成本与低需求间反复拉锯，月底价格适度回落，月均值仍明显高于上月。从共性看，地缘风险引发的成本推升是上涨核心动力，而需求疲软普遍制约上行空间：丙烷面临燃烧刚需有限及PDH开工低位，正丁烷受下游顺酐亏损拖累，醚后碳四受油品需求偏弱抑制，异丁烷虽受益脱氢利润改善但高位成交遇阻。总体而言，本月LPG原料气市场呈现“成本推涨易、需求承接难”的特征，外部消息面主导短期波动，内部需求疲软限制价格高度。

　　 LPG下游产品：宽幅上涨成本主导与需求制约并行

　　3月LPG下游产品市场整体宽幅上涨、高位震荡，地缘政治因素贯穿全月主导走势。受中东局势升级及霍尔木兹海峡运输受阻影响，国际油价大幅走高，成本面强势推升成为价格上涨核心动力，MTBE、烷基化油、丁酮、丙烯、顺酐价格先后冲高，月均价环比涨幅显著。市场普遍呈现“成本推涨快、需求承接慢”格局：上旬价格快速拉涨，中下旬随消息面反复而快涨快跌、宽幅震荡。下游企业普遍面临成本转嫁困难，高价接受度有限。丁酮因前期亏损严重叠加海外需求激增，表现独立上涨韧性；丙烯受进口下滑支撑需求相对稳定；顺酐多次突破后震荡回落。总体而言，本月LPG下游产品呈现“成本主导、消息扰动、需求制约”的特征。

　　 LPG下游产业链利润综述：整体改善品种分化明显

　　3月LPG产业链下游装置利润整体呈现改善态势，但品种间分化明显。MTBE及异丁烷脱氢装置受产品价格上涨带动，利润显著提升，实现扭亏为盈；烷基化装置亏损明显收窄，主要得益于烷基化油涨幅大于原料醚后碳四；丁酮装置盈利能力大幅提升；醋酸仲丁酯利润空间也有所扩大。然而，PDH装置利润则明显恶化，受进口成本快速拉升而国内丙烯价格跟涨不足拖累；正丁烷法制顺酐装置仍处亏损状态，但亏损幅度环比收窄。总体来看，下游利润改善多受益于地缘风险推升产品价格，但原料成本传导不均及终端需求制约导致不同品种利润走势分化。

　　 LPG深加工装置负荷：稳中有升原料与季节因素制约分化

　　3月LPG产业链下游装置开工负荷整体呈现稳中有升态势，但不同品种间存在分化。MTBE装置开工率先升后降，异构化及脱氢配套装置提升明显；烷基化装置开工率及产量环比均有增长；丁酮装置受前期检修重启带动开工负荷提升；顺酐装置在前期检修陆续复产推动下，产量及开工率显著恢复；醋酸仲丁酯行业整体开工不高，部分装置仍处停车或检修状态。PDH装置开工负荷则略有下降，部分装置降负增多。总体来看，下游开工普遍受装置重启及利润改善支撑，但原料供应紧张及季节性需求变化对部分品种形成制约。

　　后市展望：4月中下旬，LPG产业链上下游产品预计继续关注中东政局，宽幅波动为主。目前国际局势暂未缓和，进口成本及资源偏紧短期仍有支撑，未来季节性需求虽有转淡，但若油价主导下，市场仍有宽幅震荡的可能，并在极端行情下出现单边上涨或下跌。

　　4月中下旬，LPG产业链下游产品预计整体呈现高位震荡、前强后弱的运行态势，地缘局势仍是主导价格走势的核心因素。受中东冲突持续影响，原料成本高位及供应收紧预期对MTBE、烷基化油、丁酮、丙烯、顺酐等产品形成支撑，价格维持偏强运行。