周一，ICE美棉上涨0.28%，报收80.04美分/磅，郑棉主力合约环比上涨0.69%，报收16000元/吨，主力合约持仓环比增加30110手至78.14万手，棉花3128B现货价格指数16990元/吨，较前一日增加40元/吨。国际市场方面，近期盘面对中东局势扰动逐渐脱敏，美元指数、原油价格反复波动，但整体趋势逐渐向下。目前市场对于美棉最关注的问题是美棉干旱情况，数据显示截至4月14日，受到D1-D4级别干旱影响美棉面积占比为97%，周环比增加两个百分点，同比增加75个百分点，持续关注主产区干旱情况。国内市场方面，郑棉主力合约持续增仓上行。我们认为减产预期是推动郑棉期价上行的主要逻辑。至于高度，我们通过回顾过去20年来全球以及中国棉花产量、库销比分别同比下降以及均同比下降的情况，2026年郑棉主力合约结算价较年初涨幅尚未达到过去20年的年内最大涨幅的平均水平，但是已经接近年末-年初的平均涨幅。综合来看，我们认为短期郑棉驱动或更多在于预期端，基本面来看，大幅上行驱动力度有限，预计短期郑棉在乐观情绪下依旧维持震荡偏强走势，但是郑棉中长期运行中枢的高度不宜过分乐观。

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