基本面概述：

　　供给：上周全球铁矿发运继续小幅回升，澳巴发运均有增长，但非主流发运有所减少。随着废钢供应回升，叠加国内铁精粉产量继续增长，当前整体铁元素供应依然趋增。不过，因铁水和废钢日耗增势放缓，本周粗钢日产仅微增。

　　需求：3月国内地产数据依然较差但降幅多有收窄，基建增势略有放缓，但出口和制造业需求仍保持韧性。本周钢材成交有所向好，各品种钢材交易均有改善，但钢材表需依然喜忧参半，建筑钢材表需相对制造业钢材表需依然偏弱。此外，本周欧美钢价明显上涨，东南亚、印度、南美钢价也有小幅上扬，尽管国内钢价也有走强，但我国钢材仍有一定出口空间。目前，国内港口货物及集装箱吞吐量仍处同期高位，叠加本周澳新、菲律宾、泰越航线略有上升，显示国内商品出口依然较好。

　　库存：本周疏港继续增长至321.18万吨，45港铁矿库存下降232.62万吨至16747.83万吨，仍处同期高位，叠加钢厂及加工基地废钢库存均有所上升，原料端总库存降幅不大。不过，本周唐山钢坯库存下降，五大材及五大材以外钢材厂库、社库均有不同程度减量，钢材总库存仍延续去化。

　　利润&成本：本周钢厂盈利率小降至47.62%，钢联电炉、高炉即期利润及热卷、冷轧毛利依然变动不大。钢联数据显示当前螺纹长流程生产成本在3138元/吨，电炉谷电成本在3297元/吨，平电成本在3401元/吨。

　　宏观：下周美伊可能开启二轮谈判，周五伊朗外长表示停火期间霍尔木兹海峡对商船开放，显示中东局势有进一步缓和迹象，尽管短期各方表述仍有反复，但长期和平前景预期增强。国内方面，一季度国内经济实现良好开局，主要受益制造业及出口的快速增长，不过近日财政部、住房城乡建设部在对外通知中称，2026年中央财政将继续支持部分城市实施城市更新行动，发改委也在新闻发布会上表示将着力扩大国内有效需求，制定2026年-2030年扩大内需战略实施方案，推动符合条件的重大工程项目尽早开工建设，显示后期国内地产、基建政策有望发力。

　　结论及策略：

　　结论：本周铁矿在BHP长协定价方案落地后，盘面对相关利空消息表现有所脱敏，考虑到当前铁水高位且钢厂库存偏低，下周钢厂对铁矿或仍有一定的补库需求，近期钢材成交也开始有向好表现，显示旺季尾声或有一定的赶工需求释放，预计短期矿钢市场有望受益需求端支撑。不过，当前铁元素供应依然宽裕，铁水及粗钢产量也处于高位，铁矿、钢材总库存虽有去化但均高于去年同期，显示供应端对矿钢的压力仍存。预计下周矿钢市场可能延续偏强震荡格局。考虑到矿钢主力合约已换至远月，仍需注意当前动荡的海外宏观经济政策预期变动带来的影响。

　　策略：谨慎追高，建议观望

　　风险提示：

　　风险：节前下游补库不及预期；中东和平前景再度面临挑战；海外宏观经济政策预期变化；国内政策预期影响

　　徐妍妍

　　 Z0022011

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