2026年一季度欧佩克+暂停增产，二季度增产重启但影响有限。在地缘扰动的大背景下，市场对产油国增产持观望态度。短期来看，地缘局势尤其是中东地缘仍对油市形成明显扰动，局势明朗之前，油市料将维持高波动行情。

　　2026年4月5日，欧佩克+主要产油国举行会议审议全球石油市场状况和前景，并决定5月份将继续增产20.6万桶/日。产油国增产利空油市，但影响有限，因为在中东地缘局势僵持、部分产油国石油减量的大背景下，市场对欧佩克+产量政策的关注度不足，并对欧佩克+产油国短期增产前景持观望态度。

　　2026年一季度欧佩克+暂停增产 二季度增产重启但影响有限

　　近年来，欧佩克+产量政策经历多番调整，2025年开始推进减产的逐步恢复计划，也就是市场所说的增产动作，对原油市场形成利空影响。2025年产油国的增产动作分为两个阶段，增产幅度与增产节奏截然不同。2025年4月份，欧佩克+开始实施第一部分即220万桶/日自愿减产的恢复计划。此后连续六个月的时间内，欧佩克+增产经历了落地、提速到进一步提速的转变，其中，4月增产13.8万桶/日，5月、6月、7月均增产41万桶/日，8月、9月均增产55万桶/日。2025年9月份，欧佩克+提前一年完成220万桶/日自愿减产的恢复计划，叠加阿联酋因产量基准调整而提升的30万桶/日增量，产油国累计增产计划量近250万桶/日。产油国第一阶段的增产节奏明显快于市场预期，对油市形成明显利空，成为2025年上半年油价震荡下跌的主要影响之一。

　　相较于第一阶段的“接连提速”，第二阶段的增产速度“相对温和”。2025年10月份，欧佩克+开始实施第二部分即165万桶/日联合减产的恢复计划。2025年10月、11月、12月，欧佩克+产油国连续三个月小幅增产、月度增产13.7万桶/日，三个月合计增产计划量41.1万桶/日。进入2026年，欧佩克+一季度暂停增产，二季度增产重启：4月、5月欧佩克+连续两个月小幅增产、月度增产20.6万桶/日，叠加去年四季度41.1万桶/日的增量，目前第二部分165万桶/日的联合减产中，已经有82.4万桶/日额度得以恢复，仍有82.6万桶/日的增产计划量有待于后续陆续落实。产油国第二阶段的增产相对温和，对油市的利空影响受到限制。尤其是在中东地缘局势对市场形成明显扰动的大背景下，2026年二季度欧佩克+增产重启的关注度降低，影响有限。

　　地缘风险外溢引发航运危机 部分产油国石油产量缩减

　　2月28日，美国、以色列对伊朗发动军事打击，伊朗对以色列予以反击，并用导弹袭击美国在中东的多个军事基地。随后，地缘冲突升级扩大、并延续至今，地缘风险外溢引发霍尔木兹海峡航运危机。作为全球能源供应链中最关键的咽喉要道之一，霍尔木兹海峡石油日均运输量接近2000万桶，占比达到全球石油海运总量的1/5，其重要性可见一斑。霍尔木兹海峡是全球最重要的海上石油运输通道，处于波斯湾沿岸的沙特、伊拉克、阿联酋、科威特的石油资源以及卡塔尔的天然气，都需要经此输送到全球各地。

　　受地缘局势以及航运受阻等因素影响，中东产油国石油产出下降明显。欧佩克月报数据显示，3月份欧佩克原油产量2079万桶/日，环比减少788万桶/日，降幅达到27.48%，其中，伊拉克原油产量降至163万桶/日，环比减少256万桶/日或61%；沙特原油产量降至780万桶/日，环比减少231万桶/日或23%；阿联酋原油产量降至189万桶/日，环比减少153万桶/日或45%；科威特原油产量降至121万桶/日，环比减少137万桶/日或53%；上述四个产油国合计减产量接近780万桶/日。数据发布后影响有限，一是符合市场预期，二是市场提前消化产油国石油减量、原油风险溢价早已拉宽。目前市场继续关注地缘局势发展与航运情况等，地缘风险与石油供应担忧持续存在，仍对油市形成支撑。

　　后市预测：地缘发展仍是关键 短期油市维持高波动行情

　　中短期内，市场关注点主要集中在地缘局势、欧佩克+产量政策、美国石油需求、美联储货币政策以及国际贸易争端等方面，预计油市高波动性延续，原油价格面临涨后回落风险。宏观方面，国际贸易争端与地缘局势扰动推升能源价格，加重美国再通胀风险与美联储政策难度，经济及金融市场担忧，持续利空市场心态。供应方面，欧佩克+二季度增产重启，利空油市，但市场关注点集中在中东地缘方面，而且地缘影响部分产油国产量，市场对欧佩克+实际增产持观望态度；不过，美国与部分其它产油国存在增产预期，适度缓和供应担忧、并利空油市。需求方面，全球石油需求增速平缓，对油市支撑有限；美国面临季节性转变，5月份开始石油需求提升、库存去化趋势，或逐渐对油市形成持续性支撑。

　　短期来看，地缘局势尤其是中东地缘仍对油市形成明显扰动，局势明朗之前，油市料将维持高波动行情：若局势僵持，油价主流波动区间或维持在90-120美元/桶；若局势升级，油价仍有进一步冲高120美元/桶上方风险；但后续局势若缓和，风险溢价消退，叠加宏观压力、美联储货币政策、欧佩克+产量政策以及美国季节性石油需求等因素影响，原油价格存在进一步回落风险。

　　市场风险性因素：一是地缘局势升级，二是经济及金融系统性风险。