观点：美元指数回落，铜价反弹至10万

　　昨日铜价偏强震荡，夜盘价格反弹至10万附近，美元指数回落，现货持续去库。地缘局势激烈演变中，接近达成短期停火协议，霍尔木兹海峡部分通航，但油价仍维持100美元附近，地缘与油价的变化导致铜价上涨的宏观逻辑受阻，同时美联储维持较鹰派的表态，经济增长预期与降息预期短期均被压制。

　　基本面继续改善，全球库存自高位回落，国内去库拐点基本出现。从下游开工数据来看，国内下游逐步进入旺季节奏，逢低的现货买盘有较强支撑，同时期限结构开始走平，现货贴水收敛。海外目前需求表现偏弱，LME铜维持深度贴水和累库格局。

　　铜价持仓水平回落较快，沪铜持仓已经跌至50万手附近，为年内新低，波动率水平跌至20%左右，铜价无量反弹至10万一线，铜价等到宏观事件落地和变化，价格短期维持震荡走势，持续上涨动力不强，关注谈判进程。

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