在此前因中东战争引发的金价下跌而削减大量仓位后，瑞联银行(Union Bancaire Privée，UBP)已重新开始买入黄金，并认为黄金的长期前景依然稳固。

　　自中东冲突爆发以来，金价大幅下挫。这与黄金作为避险资产、在市场动荡、不确定性加剧或地缘政治紧张时期提供稳定(或升值)的传统观点相悖。

　　分析认为，能源价格飙升带来的通胀风险正迫使市场重新定价央行货币政策路径。投资者预计欧洲央行、英国央行等主要央行今年可能倾向于加息，这与战前市场普遍预期的维持利率不变或降息形成鲜明对比。利率走高的前景对无息资产黄金构成直接压制，使得美元在当前阶段成为更具吸引力的避险工具。

　　此外，在危机时期，投资者会在资产间进行轮换，股市亏损也会引发追加交易保证金的需求。黄金是少数几种可随时变现提供流动性、且不易出现大幅亏损的资产之一，这导致黄金在此次中东冲突期间遭遇抛售。

　　如今，瑞联银行正在逐步将黄金重新纳入其全权委托客户投资组合。在此前将黄金配置比例从约10%降至3%之后，这家瑞士私人银行目前正重新增加相关配置。瑞联银行计划进一步重建其黄金仓位，这些仓位主要由实物黄金支持的交易所交易基金(ETF)构成。目前黄金配置比例已回升至全权委托投资组合的大约6%。

　　瑞联银行亚洲全权委托投资组合管理主管帕拉斯.古普塔(Paras Gupta)在接受采访时表示，在“一边倒仓位”被清洗之后，“我们已经迈出了重建”黄金投资组合的第一步。他补充称，目前机构投资者和散户投资者的黄金仓位“相当均衡”。截至去年，该行管理的客户资产规模约为1845亿瑞士法郎(约合2330亿美元)。

　　古普塔表示，该行仍预计到今年年底金价将升至每盎司6000美元，因为包括各大央行购金、财政赤字担忧以及地缘政治紧张局势在内的结构性需求依然存在。

　　瑞联银行维持其对年底黄金价格为6000美元/盎司的预测

　　由于美国与伊朗的谈判未取得结果，同时美国表示将封锁霍尔木兹海峡，黄金价格在周一下跌。截至发稿，黄金现货跌0.36%，报4730.88美元/盎司。

　　自中东战争爆发以来，随着能源价格飙升、投资者关注通胀风险，黄金价格已下跌约十分之一。古普塔表示：“通胀风险正在更快显现。”他补充称，这可能在短期内对黄金构成压力，但宏观预测并未指向经济衰退。

　　值得注意的是，近期逢低买入资金已开始入场，帮助黄金收复部分跌幅。根据统计，在3月出现五年来最大单月资金流出之后，4月份黄金支持的ETF的全球持仓量增加了约20吨。

　　对此，古普塔指出，进一步的买盘“需要在地缘政治事件如何演变方面获得更多明确性。目前我们尚未看到这一点”。他补充称：“周末发生的事件只会强化市场对更多明确性的需求。”

　　短期抛售难掩牛市底色华尔街“黄金信仰”不灭

　　瑞联银行对黄金长期前景的积极展望与包括澳新银行、高盛、渣打银行等多家华尔街大行的立场一致。这些大行认为，尽管本轮中东战争导致通胀急剧升温乃至对“滞胀”的担忧颠覆了降息预期，但从长期角度来看，黄金仍有可能大举反弹至再创新高。

　　澳新银行分析师上周五在一份最新研究报告中写道：“随着增长与通胀的宏观组合恶化，将在很大程度上为各央行恢复降息铺平道路。”澳新银行维持其展望，预计金价将在年底升至每盎司5800美元。分析师还表示，全球各大央行购金预计仍将是黄金价格的关键支撑与看涨支柱，预计2026年各央行官方购金量约为850吨。

　　高盛分析师在3月31日的报告中指出，如果霍尔木兹海峡的负面供给扰动持续存在，金价仍面临“短期战术层面下行风险”。但高盛也表示，长期地缘政治冲突可能会加速资金从传统的西方金融资产中分散资金配置，从而在长期内支撑金价。高盛维持其对金价将升至每盎司5400美元的预测点位，核心理由是全球各大央行持续购金支撑、以及该机构仍然预期美联储今年将降息50个基点。

　　摩根大通维持2026年底每盎司6300美元的黄金牛市目标，富国银行投资研究所则把年底目标区间大幅上调到6100–6300美元。这两个区间都明显高于黄金现货价格在1月创下的5594.82美元历史最高点位。

　　道富投资管理在本月初发布的报告中，维持年底金价达每盎司4750-5500美元的基本情景预测(50%概率)，并认为黄金牛市尚处于周期中段。该行将金价达每盎司5500-6250美元牛市情景的概率由35%下调至30%，但预期4000-4100美元将构成市场强力支撑，且金价有望于2027年前重新测试历史高位。该行以“受压但未出局”形容2026年第一季黄金市场的波动，并指油价冲击或为黄金市场带来短暂阻力，但中期内或进一步强化结构性利好因素。

　　渣打银行全球大宗商品研究主管苏琪.库珀(Suki Cooper)认为，危机初期黄金常成被动变现工具，历史压制期多为4-6周。尽管黄金本轮下跌更剧烈，但过热仓位已基本出清，其避险地位依然稳固，并预计金价将再度挑战历史高位。

　　库珀指出，黄金的诸多结构性驱动因素依然稳固，包括对美国及全球高债务、法定货币贬值、关税与贸易不确定性、地缘风险的担忧。她表示，黄金当前同时计价多重风险，因此短期走势难言线性，现有流动性压力可能还会压制金价一段时间，但仍预计未来数月金价将重回升势。此外，金价200日均线自2023年10月以来从未失守，构成强力支撑。因此，黄金市场的大方向依然向上。

　　总的来说，在一些长期看涨黄金的华尔街资深分析师们看来，当前黄金价格曲线更像是在上演“长期牛市逻辑未崩坏、以及短线深度回撤后多头重新夺回定价权”的修复式看涨轨迹，同时强调地缘政治冲突结束之后的货币贬值、长期通胀风险与财政赤字压力加剧都仍是黄金的长期结构性顺风。