在期权市场上，英镑看起来似乎比欧元更显脆弱。这一迹象表明，即便在伊朗停火之后，交易员仍认为英国更容易受到能源价格飙升的影响。

　　期权数据显示，相较于对冲短期波动，针对英镑大幅波动的避险需求，仍高于2月下旬冲突爆发时的水平。这与欧元形成鲜明对比——欧元方面的同类指标已基本恢复正常。

　　这种差异意义重大，因为它与市场对冲突的最初反应相悖。在战事第一阶段，欧元兑英镑汇率下跌约1.5%，这反映出市场认为欧元区尤其容易受到能源冲击。然而，此后这些跌幅几乎已全部收复。但在期权市场上，英镑方面显现出更为持久的扭曲迹象。

　　这并不意味着投资者认为欧元区能够免受战事影响。相反，相较于欧元，他们似乎更不愿意排除英镑出现极端波动的可能性。

　　这种预期与整体经济背景相符。在战事爆发前，英国的通胀率就高于欧元区，这使得交易员对能源冲击可能持续推高物价的风险更为敏感。

　　与此同时，国际货币基金组织(IMF)的一项分析表明，由于依赖燃气发电，英国是欧洲受能源价格上涨影响最大的国家之一。IMF还警告称，能源冲击将加剧生活成本压力，并导致工人要求提高工资。

　　宏观策略师Adam Linton表示：“欧元兑英镑可能上涨，因为欧洲央行的鹰派预期回调速度可能比英国央行更为缓慢。欧洲央行的政策制定者可能需要更多信息，才能宣布物价持续上涨压力已解除。即便如此，市场短期内也更倾向于预期欧洲央行维持存款利率稳定。”

　　利率预期也反映出类似情况。对于英国和欧元区而言，这场战事导致交易员从预期降息转向押注加息。但鉴于交易员原本预计英国央行今年至少会降息两次，英国利率预期的转变幅度要大得多。

　　综合来看，这些数据表明，战事的影响不仅限于利率。尽管市场已降低对这场战事最极端的定价，但期权交易员仍认为英镑比欧元面临更大风险。