关键词：中东 原油 物流

　　【导语】3月初中东地区的武装冲突，使得霍尔木兹海峡通航受阻，引发对全球原油及其下游产业供应稳定的担忧，推高原油及其下游的商品价格，连带合成橡胶产业也受到冲击。中东问题如果在4月无法尽快解决，合成橡胶价格或将持续偏强；但若达成和解协议，合成橡胶价格或顺势回调。

　　中东问题成为3月至今的市场主要上行驱动，合成橡胶月均价重心宽幅上移

　　3月初中东地缘问题爆发，霍尔木兹海峡立即处于实际封闭的状态，通航船只骤降，引发市场对与中东原油供应稳定的担忧，推高全球期货市场及现货市场原油价格。据了解全球约五分之一的原油与液化天然气通常每日经由霍尔木兹海峡运输，每日约2000万桶油当量的液体通过海峡，替代通道不足以完全对冲海峡关闭带来的冲击。WTI原油价格从2月27日收盘67.14美元/桶最高上涨到119.48美元/桶，上涨幅度达77.96%。原油价格走高推动下游炼油炼化行业的成本抬升，合成橡胶价格连带受到冲击。

　　合成橡胶价格走强源于原料丁二烯在此背景下的宽幅走高。随着地缘问题持续与全球原油供应减弱加深，连锁引发炼油炼化产业减产降负，中国、日本、韩国、欧洲以及美洲等多个区域的乙烯裂解装置、配套丁二烯装置及下游合成橡胶装置陆续出现停产降负现象。丁二烯市场价格从2月28日的10050元/吨附近上涨到3月最高18500元/吨附近，上涨幅度达84.08%。在成本的推动下，顺丁橡胶价格从2月28日的12550元/吨附近上涨到3月最高17800元/吨附近，上涨幅度达41.83%；丁苯橡胶价格从2月28日的12750元/吨附近上涨到3月最高17950元/吨附近，上涨幅度达40.78%。

　　丁苯、顺丁、及丁二烯价格走势

　　数据来源：卓创资讯

　　中东问题若无法短时解决，合成橡胶或维持偏强走势；若达成和解协议，合成橡胶价格或顺势回调

　　中东局势牵扯到两个层面的问题，原油的产出与物流，最终都会通过产业链条传导，影响到合成橡胶的供应稳定。首先中东问题爆发后部分中东国家的原油产能产量确实受到冲击，并对外声称恢复周期较长，造成实际产量的缩减。如果冲突继续升级，类似能源设施还会受到威胁与打击，减产规模或将持续扩大，对丁二烯及合成橡胶减产的影响也将持续加深，因此合成橡胶价格或会进一步抬升。其次，中东问题爆发后，中东区域向全球输出原油的核心渠道霍尔木兹海峡形成实质上的封锁，峰值时期受困船只超过3000艘，海峡船只通航数量从日内超百艘降到个位数。同时，中东区域内的输油管道、存储油罐、装运港口以及部分路桥设施也受到不同程度的损伤，物流仓储能力的下降推动原油价格难以回落，在成本的支撑下合成橡胶价格预计会居高不下。如果双方协商和解，市场预期或会转向恢复预期，原油价格与供应压力趋向缓和，成本回落会推动合成橡胶成本降低，供应回归，价格跟随恢复正常水平。

　　综上所述，如果中东问题持续，合成橡胶整体走势或持续偏强，物流因素支撑底部价格，原油产出问题推动价格更上一步；如果和解，合成橡胶价格预计顺势回落。丁苯橡胶价格运行区间预计在15000-18000元/吨附近，顺丁橡胶运行区间预计在14500-18500元/吨附近。