【夜盘回顾】截至夜盘，bu06收于4285元/吨。夜盘高开低走为主。

　　【现货回顾】国内沥青市场均价为4640元/吨，较上一日下跌2元/吨，跌幅0.06%。克石化今日疆外沥青价格上涨100元/吨，带动区内成交重心上移；山东地区需求低位下，加之成本利空心态，今日贸易商下调出货价，带动沥青国内市场均价下跌。南方市场，需求启动缓慢，零星项目以消耗库存为主，高价抑制中下游用户采购积极性，整体市场成交气氛清淡。

　　【盘面回顾】昨日夜盘NYMEX 铂钯震荡偏强，最终NYMEX铂2607合约收1999.9美元/盎司，+0.51%，NYMEX钯2606合约收1515.0美元/盎司，+1.39%。另外国内外铂钯期限结构呈现分化走势，国内铂钯为Back结构，国外为Contango结构。

　　【交易逻辑】因中东地缘冲突持续，贵金属市场整体进入到滞胀恐慌模式，具体逻辑为美伊冲突超预期推升油价从而引发美国输入型通胀担忧，进而引致Fed降息进度延后。美伊冲突方面，特朗普表示伊朗新政权的总统刚刚向美国请求停火，伊朗革命卫队表示霍尔木兹海峡不会因特朗普“荒谬的表演”而开放，并表示将扩大打击目标的范围，加速驱逐美国在地区的存在。美联储货币政策方面，鲍威尔表示，可暂时忽略油价冲击，但通胀预期若失控，美联储耐心将触顶。关税方面，美国对等关税遭最高法院推翻后，政策不确定性上升，特朗普政府正寻求更稳固法律依据重构关税体系：短期以122条款临时关税填补税率真空，中长期拟依托232、301条款维持高关税框架。此外，关税违法裁定引发巨额退税压力，加剧美国财政负担。钯新增需求方面，中国玻纤行业从铂转钯，2026年4月起全年测试，若顺利年需求或达80万盎司，有望对冲汽车行业需求下滑。

　　关注钯金在玻纤领域的试验结果。关注4月27日美国国际贸易委员会就钯金反倾销与反补贴案举行产业损害最终阶段听证会。关注LBMA任命IBA为铂钯价格拍卖管理机构后的过渡情况。

　　【南华观点】贵金属板块主要受益于美联储中期选举时间窗口下的政策与政治环境博弈。策略上，仍维持战略性看多贵金属，回调视为中长期布多机会。短期可能仍因中东冲突升级风险并未消除呈现低位震荡格局。铂钯高波动下需注意仓位控制。由于内外盘不连续，铂钯开盘价常参考国外夜盘情况，投资者需关注国际市场的交易价格，警惕开盘跳空的现象。国内“清明节”撞上西方“复活节”，多地金融市场进入休市模式，国际金银油全天不交易。

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