上周金价波动剧烈，经历大幅回撤后再度反弹，整体呈现明显的V字走势。具体来看，周初在地缘持续扰动下，市场对通胀上行的担忧升温，叠加流动性踩踏，金价迅速回撤至4000附近，随后在低位企稳并逐步反弹，进入震荡修复阶段。

　　进入本周，金价延续低位反弹走势。上周末中东冲突持续发酵，以色列对伊朗地区持续轰炸，伊朗亦展开反击。同时，美国国防部开始为可能持续数周的地面行动做准备，大量美军向中东集结，局势进一步升级，油价维持高位运行，对市场形成持续扰动。周一现货黄金低开后震荡走高。晚间鲍威尔讲话指出，尽管能源冲击仍在，但长期通胀预期依然稳固，美联储暂不急于对当前局势作出政策调整。

　　市场随之下调加息预期，转而重新计价年内降息可能，偏鸽表态对金价形成支撑，价格重新站上4500美元关口。周二金价早盘小幅回落，随后震荡上行。特朗普在社交媒体上表示正在与伊朗进行严肃谈判，并警告若谈判破裂将打击其能源、电力设施及哈尔克岛，冲突升级预期对金价形成一定压制，对冲了金融属性带来的支撑。晚间其又表示美国撤离后霍尔木兹海峡将自动恢复通行，同时释放出一定缓和信号。周三凌晨，伊朗总统表示在获得保障的前提下愿意结束战争，特朗普亦称可能在两到三周内结束伊朗战事。受此影响，市场开始计价缓和预期，油价大幅回落，金银价格快速上行，现货黄金一度升至4700美元，为两周内首次突破该位置。早盘开盘后有消息称，在遭受伊朗袭击后，阿联酋拟联手美军武力强行打开霍尔木兹海峡，若落实将成为海湾国家直接参战的重要信号。冲突风险再度升温，金价高位有所回落。特朗普将于北京时间周四上午9点就伊朗问题发表全国讲话，或对市场产生进一步扰动。

　　从当前行情来看，黄金的主导因素仍是地缘冲突带来的预期反复。油价在冲突消息驱动下大幅波动，对通胀预期和货币政策路径形成直接影响：油价上行阶段，通胀约束强化，压制降息预期，对金价形成一定拖累；而一旦市场计价冲突缓和、油价回落，降息预期回升，金价则迅速反弹。同时可以看到，当前市场对消息面的敏感度明显提升，价格更多由短期预期切换驱动，而非单一逻辑主导，波动频率和幅度均明显放大。

　　因此综合来看，地缘冲突仍将是短期内最核心的变量，且当前并未出现实质性缓和迹象，反而在缓和预期和再度升级的反复中不断扰动市场。在这一背景下，油价大概率维持高位震荡，对黄金形成持续但不稳定的影响。同时，市场对美联储政策路径的定价也将随之反复调整，使得金价缺乏明确方向。因此短期行情仍将以消息驱动为主，方向切换较快，趋势延续性较弱。一旦出现明确的冲突升级或缓和信号，价格都可能出现快速单边波动。在这种环境下，更需要关注节奏而非方向，避免在情绪波动中追涨杀跌，等待更清晰的宏观或事件信号再进行布局。

　　风险提示：美联储降息放缓（利空）；地缘局势缓和（利空）