受中东局势持续紧张影响，国际原油价格近一段时间持续上行，并在高位出现大幅波动。数据显示，布伦特原油价格在3月份上涨63%，创下自1988年以来最大单月涨幅。

　　国际油价上涨带来了航油成本攀升。日前，国际国内多家航司公告称，陆续上调国际航线燃油附加费。3月以来，吉祥航空、厦门航空、春秋航空等密集上调国际航线燃油附加费，涨幅普遍超过50%，部分航线费用翻倍。

　　面对油价波动，航空公司除了调整燃油附加费，还会用哪些金融工具对冲风险？

　　航司面临刚性成本重压

　　4月1日，中国联合航空、厦门航空发布通告，上调国内航线燃油附加费。其中，厦门航空通告显示，自2026年4月5日零时起（出票时间），调整国内航线旅客运输燃油附加费。其中，800公里（含）以下航线由10元上调至60元，800公里以上航线由20元上调至120元。

　　值得注意的是，3月31日，有航司发布同样调幅的通知，但随后又撤回。

　　此前，春秋航空发布通知，自2026年4月5日（含）零时起（以订单时间为准）销售的客票，将上调国内航线燃油附加费，具体调整内容以后续通知为准。

　　本轮调价的背后，是国际油价上涨带来的航油成本攀升。自中东地缘冲突发生以来，原油价格显著上涨。原油作为航油的“母体原料”，其涨价或将推高航油成本。公开资料显示，航空煤油（航油）是从原油中提炼出来的专用燃料，两者价格联动性超90%。

　　从航司运营成本看，航油是航空公司最核心的刚性成本，占国内航司总运营成本的30%至40%，一直是航空公司最大的单项运营成本。从三大航司（中国国航、中国东航、南方航空）2024年报数据看，其航空油料占总成本的比例大致在34%至35%。再看最新发布的2025年年报，中国国航、中国东航、南方航空的航空油料成本占其总成本的比例分别为30.77%、32.9%、32.07%。

　　以中国东航为例，其2024年年报显示，2024年中国东航营业成本为1264.98亿元，同比增长12.48%。其中，公司飞机燃油成本为454.99亿元，占总成本35.97%。

　　中国东航近日发布的2025年年报显示，2025年中国东航营业成本为1326.55亿元。其中，公司飞机燃油成本为436.90亿元，同比减少3.98%。其变动源自“航量增油价减”：由于航班量和飞行小时增加，加油量同比增长4.60%，增加航油成本20.94亿元；因原油价格下降，平均航空油价同比下降8.20%，减少航油成本39.03亿元。

　　此外，新世纪评级工商企业评级部发布的《中国民航行业2025年中期信用观察》显示，2022年至2024年及2025年上半年，民航运输行业样本航油成本分别占营业成本项的29.29%、35.58%、34.72%和32.13%（半年度不含华夏航空），同期航空煤油出厂均价分别为每吨7510.25元、6778.00元、6309.33元和5728.50元。

　　因此，航油价格波动会直接影响航司盈利水平。中国东航在2025年年报中对航油价格变动敏感性分析称，截至2025年12月31日，平均航油价格上升或下降5%，对利润总额的影响为变动21.84亿元。

　　中国国航2025年年报显示，航油为主要的营运成本之一，业绩受航油价格波动的影响较大。报告期内，在其他变量保持不变的情况下，若平均航油价格上升或下降5%，集团航油成本将上升或下降约25.02亿元。

　　有券商分析人士认为，航司整体业绩受油价波动影响较大，若平均航油价格上升过快，或导致航油成本大幅提升，致使营业成本提升，从而影响整体收益水平。

　　运用衍生品工具应对油价上涨

　　公开信息显示，为缓解油价上涨带来的成本压力，国内航线建立了燃油附加费联动机制。根据现行规则，当国内航空煤油综合采购成本超过5000元/吨时，航司可按公式征收附加费。截至4月1日14时，国内航线燃油附加费仍执行1月5日标准：800公里以下航段收取10元，800公里以上航段收取20元。

　　事实上，为应对油价波动，航空公司一般还会运用金融工具，通过原油互换合约、原油看涨期权、原油期货合约等方式锁定航油成本，以降低航油价格波动带来的不利影响。

　　在本轮油价飙升前，中国东航已公布套期保值计划。1月28日，中国东航公告公布了2026年对美元汇率和航油的套期保值计划。根据公告，中国东航拟在2026年开展航油套期保值管理，以部分对冲油价波动对公司经营造成的不利影响。持仓航油套期保值总量不超过公司2026年至2028年3年平均预计航油使用量的20%（即1425万桶），其间，任意月份的实际交割额度不超过119万桶。

　　中国东航在公告中还强调，航油套期保值计划采用原油互换合约、原油期货合约等，以布伦特原油、上海国际能源交易中心原油作为价格基准，套期保值到期时间为2026年至2028年，将选择合适的合约及时机进行交易。

　　中国东航2025年年报显示，2025年，公司结合衍生品市场情况谨慎评估，开展航油套期保值交易。截至2025年12月31日，公司持有的尚未交割的航油套期保值交易的持仓头寸为50万桶，将于2026年到期。中国东航称，公司积极研判油价走势，谨慎开展航油套期保值业务，中国民航业的燃油附加费机制也能够为航空公司抵消部分航油波动风险。

　　南方航空在2025年年报中称，2025年度，通过开展套期保值业务，运用衍生工具锁定利率、汇率以及燃油价格，控制利率波动风险、汇率波动风险以及燃油价格波动风险对集团经营的影响。

　　为应对燃油价格激增，国泰集团行政总裁林绍波此前公开表示，一是国泰航空将30%的航空燃油做套期保值，二是相应提升客运货运业务的燃油附加费。

　　附加费上涨不一定导致机票涨价

　　需要注意的是，在市场化程度较高的民航市场，航油价格飙升带来的成本增加或难以有效转嫁给消费者。

　　民航专家、广外南国商学院教授郭佳认为，燃油附加费是由相关行业主管部门共同出台的一个机制，目的在于分担航空公司因为油价上涨带来的成本压力，油价上涨导致燃油附加费上涨是一件必然的事，但燃油附加费上涨是否会导致机票价格上涨其实是一个未知数。

　　郭佳表示，民航运输与高铁相互竞争，若燃油附加费大幅上涨导致旅客同一航段的总支出增加，旅客可能就会考虑改乘高铁，所以航司对机票价格会有自己的判断。过去也出现过燃油附加费上涨，机票价格下调的情况。

　　面对油价波动，航空公司更需要加强精细化管理。中国东航在年报中表示，面对航油价格波动风险，公司通过机队更新换代、航路优化、单发滑行、机身减重等措施精益化管理节油，并通过优化运力投放、加强市场营销提升客座率和单位收益水平，应对航油价格上涨压力。