期货市场：纸浆期货合约SP2605，上个交易日整体行情在100点左右的区间里先抑后扬再震荡下跌，日盘收于5072元/吨，较前收下跌52元/吨（或-1.01%），加权成交量36.3万手，增加11.1万手，加权持仓量36.4万手，增加1.83万手；隔夜高开于5080点，短暂反弹后小幅震荡下跌，收盘前有所反弹，最终夜盘收于5078点，较昨收上涨6点（或+0.12%）。

　　储存与持单：纸浆港口库存量239.5万吨（环比累库9.8万吨）；当日纸浆期货仓单17.46万吨（环比持平）；根据上期所多空持仓数据对比，上个交易日所有纸浆合约排名前20的会员共持有纸浆期货空单27.18万手，持有纸浆期货多单23.02万手，当前净持空单41608手（增加677手）。

　　产业市场：上个交易日原木期货主力合约收盘价820.5元/立方米（较昨收上涨0.0%），双胶纸期货主力合约收盘价4054元/吨（较昨收下跌0.05%）；纸浆现货市场价格持稳，其中山东地区针叶浆银星报价5150元/吨，阔叶浆金鱼报价4600元/吨；本色浆金星4800元/吨，化机浆昆河3800元/吨，西南地区竹浆5100元/吨，华南地区甘蔗浆4400元/吨；下游白卡纸下跌50元/吨，生活用纸、双胶纸和铜版纸市场价格持稳。生活用纸市场，主力纸企装置运行平稳，下游采购积极性一般，部分纸企出货速度较缓，近周产量31.21万吨（周增幅0.68%）；双胶纸市场，多数工厂正常排产，下游出版招标陆续开启，部分价格开始商谈，近周产量21.6万吨（周增幅4.85%）；铜版纸市场，多数企业维持正常开工，下游多按需补货，采购积极性一般，近周产量8.2万吨（周增幅7.89%）；白卡纸市场，大厂开工稳定，市场供应能力增加，需求面表现疲软，市场价格下调50-100元/吨，白卡纸周产量38.5万吨（周增幅2.67%）。

　　总体来看：现货市场出货状况一般，实投略显清淡，国产浆企装置在正常区间排产，国内港口库存量继续承压，下游纸厂前期检修装置复产后生产趋稳，文化纸出版订单招标陆续开启，部分价格开始商谈，随着生产成本下降，四大原纸毛利润略有回升，但处较低水平，期货盘面近期呈区间震荡走势。

　　策略：由于港口库存继续承压，下游文化纸出版订单开始招标商谈，正信期货预计纸浆期货合约SP2605，今日白天至晚间，将弱势震荡为主；操作上，在盘中下跌遇支撑反弹时或者反弹遇阻回落时，择机以区间思路短线操作为主，需关注今日库存数据，注意风控保护。

　　中东局势有缓和迹象，PTA供应缩量，需求端表现不及预期，预计短期PTA偏弱运行为主。4月1日，早盘PTA在6670附近开盘，但中东局势有缓和迹象，亚洲时段油价快速回落，PTA价格持续下挫，供需有转紧预期，基差窄幅走强；PTA现货价格-80在6580元/吨，现货基差+11在2605-49；3月主港交割在05贴水30-55成交商谈，仓单贴水55附近成交商谈，4月主港交割报05贴水5-20，递盘贴水10附近；加工费方面，PX收在1214美元/吨，PTA现货加工费至253.77元/吨。

　　4月1日，新材料降负，PTA产能利用率较31日-1.55%至77.68%；聚酯产能利用率83.23%，较31日-0.48%。截至3月26日江浙地区化纤织造综合开工率为53.56%，较上期+0.95%。终端织造订单天数平均水平8.55天，较上周-0.88天。本周原丝价格回调，部分厂商逢低补仓。下游对高价接受度有限，大单成交匮乏，当前订单主要集中在春夏面料的小单生产。临近4月清明假期，部分工厂计划停车，等待原料走势明朗后再全面恢复生产。

　　总结来看：中东局势有缓和迹象，原油波动加剧，华东大型生产商4月份大幅降负，PTA供应缩量，终端订单并不理想，下游聚酯整体产销平平，价格传导不畅。

　　策略：中东局势有缓和迹象，成本端支撑不足，PTA供应缩量，下游降负预期升温，预计短期PTA偏弱运行为主，关注下游开工率变化及地缘局势的动态。

　　地缘政治缓和引发能化产品大幅向下调整，但乙二醇供需预期转强，预计短期乙二醇继续向下动力不足。4月1日，张家港现货在5170附近低开，上午持稳运行，午后地缘政治缓和，乙二醇跌势扩大，尾盘收盘时降至4880-4885区间商谈；张家港乙二醇收盘价格下跌170元/吨至5105元/吨，华南市场收盘送到价格下跌250元/吨至5450元/吨；基差方面，现货基差先强后弱，上午走强至05+30附近，尾盘降至05+20附近。

　　4月1日国内乙二醇总开工55.18%（降0.27%)，一体化53.45%（降0.43%)，煤化工58.17%(平稳)。截至3月30日华东主港地区MEG库存总量95.3万吨，较3月26日增加0.1万吨。

　　4月1日，聚酯产能利用率至83.23%，较31日-0.48%。截至3月26日江浙地区化纤织造综合开工率为53.56%，较上期+0.95%。终端织造订单天数平均水平8.55天，较上周-0.88天。本周原丝价格回调，部分厂商逢低补仓。下游对高价接受度有限，大单成交匮乏，当前订单主要集中在春夏面料的小单生产。临近4月清明假期，部分工厂计划停车，等待原料走势明朗后再全面恢复生产。

　　总体来看，地缘政治缓和，冲突前装载货物目前基本到港，后期到货将出现明显减少，供应端国产装置减量，且国内乙二醇企业已收到来多个海外市场的询盘，出口通道或将打开，短期乙二醇供需相对乐观。

　　策略：地缘政治缓和，供应端国产量下降，进口货到货受航运影响预期下降，供需预期好转预期下，预计短期乙二醇继续向下动力不足，关注乙二醇出口订单情况。

　　地缘冲突有缓解预期，原油价格波动加剧，市场担忧国内供应量以及进口量下降，预计短期纯苯跟随原油波动为主。4月1日，BZ2605合约收盘价8190元/吨（以收盘价看，较上一交易日-600元/吨，跌幅6.83%）。现货方面，纯苯近月贸易商低接挂单，基差出货积极，远月基差买盘为主，基差走强。现货8730-9030，4下8770-9100。

　　库存方面，截至3月30日，江苏纯苯港口样本商业库存总量26万吨，较上期去库0.9万吨（下降3.35%），较去年同期累库11.9万吨（上升84.4%）。

　　需求方面，己内酰胺、苯酚、苯胺做出了产能利用率或继续下降，苯乙烯和己二酸则上升，下游对纯苯总体需求提升。

　　总结来看：地缘冲突有缓解预期，原油波动加剧。目前亚洲炼厂开工率有下降预期，进而向下游芳烃、烯烃产业链传导，直接波及苯乙烯供应。

　　策略：地缘冲突有缓解预期，国际原油高位波动加剧，国内外炼厂装置降负下纯苯供需基本面好转，预计短期纯苯跟随原油波动为主，关注地缘动态。

　　昨日PVC期货延续回落，现货市场价格下跌，点价货源有价格优势，部分低价成交尚可，高价成交不佳。5型电石料，华东自提5130-5320元/吨，华南自提5200-5430元/吨，河北送到5160-5310元/吨，山东送到5200-5300元/吨。供应端：本周行业开工预计窄幅波动，但后续乙烯法PVC企业有降开工预期。社会库存绝对值仍在高位，但市场对供应端后续减量预期仍存，持续关注去库速率。成本端：昨日电石价格企稳运行，多数电石厂正常生产，供应呈现增长趋势，但多数电石厂因出货正常且库存低位，支撑出厂价延续稳定；下游多数待卸稳中有增，采购价稳定。短期随着PVC现货回调，外采电石PVC企业亏损环比略增，华东烧碱/PVC一体化盈利收窄但整体有盈利空间，成本端支撑作用一般，不过乙烯价格处于高位，乙烯法装置成本压力仍存。需求端：下游制品企业开工基本恢复至正常水平，低价成交尚可，对原料高价抵触，多数刚需采购为主，内需对市场影响有限。出口方面，市场波动较大，预计出口维持基础接单量。

　　策略：目前中东局势对于市场情绪的影响边际有所转弱，市场交易逻辑部分部分回归基本面。PVC供应端虽仍有减量预期，但整体基本面驱动有限，PVC暂时观望，持续关注海外地缘动态。

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