3.30华东部分主港地区MEG港口库存约107.5万吨附近，环比上期+3.6万吨。中东供应受地缘冲突影响，进口到港量锐减，3月预计减少15–20万吨。截至3月26日，中国大陆地区乙二醇整体开工负荷在65.83%（环比上期-0.62%），其中草酸催化加氢法（合成气）制乙二醇开工负荷在73.28%（环比上期+0.96%）。陕西榆林化学180万吨产能 3月11日起部分检修；榆能化学40万吨计划3月中上旬停车检修40天；巴斯夫80万吨已降负。外盘方面，伊朗、科威特累计199万吨装置停车中，因地缘危机外溢科威特等海外检修增多。需求来看，下游聚酯、终端织造3月中旬集中复工复产，聚酯负荷当前86.8%附近稳步回升，江浙织造进入传统旺季，开工率平稳，截至3月26日，江浙加弹、织机、印染综合开工率分别为72%、62%、79%，环比分别-2%、-3%、+0%，终端外贸订单疲软，涤丝产销维持在9成左右补库意愿薄弱，高价原料抑制下游采购积极性。

　　综合来看，因前期地缘风险缓和致前期溢价快速回吐，霍尔木兹海峡航运恢复预期，中东货源供应担忧缓解，前期暴涨透支利好，价格脱离基本面。下游需求疲软，聚酯行业负荷季节性走弱，终端采购清淡，高位获利盘集中离场，短期价格承压下探，2605合约运行区间4650-5200。

　　原油及PX方面，随着停战消息的不断释放，市场对中东地缘局势的担忧情绪继续得到缓解，原油盘面短线走弱。本周亚洲及国内 PX 负荷继续下降，受国内工厂降负及装置故障影响部分炼厂进行防御性降负，使得国内PX开工进一步下调。月底SK/JX的PX装置因原料问题计划停车，受日本长约供应减少叠加中东石脑油出口中断，亚洲PX工厂陆续宣布不可抗力，供应损失增加，PX供应紧张格局持续。油价在地缘扰动与供应收紧预期共振下强势反弹，为聚酯产业链带来强劲成本支撑，PX 现货同步跟涨至1200美元/吨以上，但受下游聚酯需求拖累，PX-石脑油价差（PXN）下降至200美元/吨左右。

　　本周PTA负荷升至81.8%，而聚酯负荷环比下降，PTA供需格局偏累。库存方面，本周PTA社会库存量约在410.44万吨，环比+11.99万吨，3月以来延续累库态势。下游聚酯部分企业因订单不足开始主动减负荷，江浙织机开工率仅52–65%，恢复速度不及往年同期当前终端对高价原料抵制情绪较强。PTA供应充裕但需求复苏不及预期，多采取按需采购模式，补库意愿不强。尽管3月进口到货受运输制约有所下降，但前期库存基数较高，短期难以改变累库格局，PTA仍将延续累库态势，库存压力难以快速缓解。

　　后市来看，整体商品市场受中东局势暂缓预期主导，当前PTA仍受PX成本支撑、行业无新增产能且加工费偏低，基本面未完全走弱。短期以成本主导为主，核心受PXN持续低迷限制成本支撑、终端需求疲软压制反弹空间，运行区间6000-6900；中期来看，2026年 PTA无新增产能投放，低加工费背景下老旧高成本产能出清提速，行业供应收缩逻辑持续兑现，叠加2026年上半年 PX 供需缺口明确令成本端支撑不断强化、聚酯行业刚性需求稳定，PTA 供需格局有望持续优化、期价重心逐步上移。

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