【导语】3月山东豆粕现货基差先扬后弱，受成本、供应等多重利多推动中旬走强，月末随情绪降温小幅松动。4月中上旬山东压榨企业停机减产，供应偏紧支撑基差持坚；下游需求受养殖盈利与替代原料压制，难有亮点。预计4月山东豆粕基差中上旬偏强、下旬承压，整体呈先强后弱格局。

　　市场交易供应端题材，现货基差价格相对坚挺

　　3月中旬开始，山东豆粕现货基差价格重拾涨势，市场焦点集中于供应端、成本端等题材，市场情绪一度升温。卓创资讯监测数据显示，3月25日日照市场豆粕现货基差为M2605+250元/吨，较上旬末的月内低点上涨70元/吨。大宗商品市场乐观情绪、美豆期价走强成本支撑、巴西大豆检疫问题等多重因素轮番提振，且山东上游工厂供应现实及预期收紧也支撑现货基差价格。但随着需求端恐慌性备货结束，宏观升水褪去，现货市场情绪明显降温，贸易商积极出货，月末山东市场豆粕现货基差价格有所松动。

　　4月山东上游供应偏紧，需求难见亮点

　　展望4月，供应端来看，中上旬日照3家大豆压榨企业存在较长时间的停机计划，胶东地区工厂原料供应充足，但压榨情况仍需关注大豆通关问题，其他个别企业亦存在断豆停机、减产等情况。中上旬整体山东豆粕市场供应端稍显紧张，将对现货基差价格形成支撑。需求端来看，畜禽存栏持续高位，刚需支撑尚存，但养殖盈利不佳，抑制下游及终端采购积极性。豆粕高价导致其使用优势下滑，饲料厂多选择小麦、棉粕等进行替代，饲料中豆粕添加比例降低3%-5%。此外饲料厂多滚动补库，总头寸基本覆盖4月上半月，对豆粕现货价格形成一定程度的抑制。

　　整体来看，3月中上旬山东豆粕现货基差价格在宏观、成本端以及供应端的多重利多提振下有所走强。随着盘面回落，市场情绪降温，贸易商出货意愿明显增强，月末现货基差价格部分松动。4月中上旬市场焦点仍集中于供应端情况，山东部分上游工厂仍存在停机、减产计划，需求端则亮点难觅，豆粕现货或呈现偏紧局面。卓创资讯预计4月山东市场豆粕现货基差价格或中上旬持坚运行，下旬承压回落，日照地区现货基差价格运行区间参考220-330元/吨。