据卓创资讯数据，本期 PVC 粉整体开工负荷率达 79.67%，环比上期提升 1.06 个百分点；其中电石法 PVC 粉开工负荷率为 84.66%，环比微增 0.27 个百分点，乙烯法 PVC 粉开工负荷率为 68.66%，环比提升 2.81 个百分点。截至 3 月 26 日，华东扩充后样本库存 116.16 万吨，环比微增 0.29%，同比涨幅达 63.91%。上游开工整体回升，社会库存小增。成本端受中东地缘冲突持续发酵影响，原油价格高位运行带动乙烯成本大幅攀升，海外乙烯法PVC装置陷入深度亏损并普遍减产，国内电石价格稳中有升，为电石法PVC构筑坚实成本底部，行业整体成本支撑显著增强。

　　综合来看，乙烯法装置因原料紧缺持续降负，电石法开工虽维持高位但后续检修将带来供应收缩及海外供应收紧缓解出口压力。需求端整体复苏节奏偏温和，尚未形成强势拉动。当前社会库存仍处于近年同期高位，去库进度缓慢，成为制约价格快速上行的核心矛盾。短期来看，PVC成本支撑强劲，供应端收缩明确，但高库存与需求温和复苏的矛盾将持续存在，在地缘风险与成本支撑主导下盘面震荡偏强。中期来看成本支撑与出口兑现仍有韧性，不过高库存、下游高价承接弱、4月出口退税取消后订单回落将制约涨幅。2605合约运行区间5400-6100。

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