能源价格托底，内外糖价高位盘整

　　国际方面，上周ICE原糖05合约高位盘整。巴西进入收榨阶段，1月下半月中南部累计产糖4024万吨，同比增加0.86%；因油价上涨，UNICA称将上调汽油乙醇掺混比例，这将提升乙醇需求，这可能使下一榨季制糖比降低，支撑糖价。泰国生产表现良好，产糖量已赶超上榨季，截至3月12日，产糖量为1120.15万吨，增幅12.01%。印度部分糖厂已收榨，截至3月中旬，已产糖2621.4万吨，同比增加10.5%，压榨进度全面提速，促使糖价承压，但表现不及榨季初预期，为糖价提供支撑。

　　国内方面，上周郑糖05合约区间窄幅震荡。国内收榨进度落后，产量持稳。截至2月底，广西产糖565.13万吨，同比减少51.58万吨；云南产糖149.34万吨，同比增加9.31万吨。2026年1-2月份我国进口食糖数量合计为52万吨，同比增加，但目前仍由国内上市新糖主导现货报价。下方制糖成本支撑较强。后续需关注国内压榨进度和产区天气。

　　策略：地缘持续扰动促使油价维持高位，通过巴西油醇糖价格传导链对国际糖价有一定提振，短期多头投机情绪较浓，但考虑到如今糖价中枢较前期已有一定幅度上移，且全球糖市仍维持供应过剩格局，基本面呈弱，原糖短期预计震荡偏强，波动增加，郑糖受影响相对较弱，后续预计维持区间震荡。

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