【盘面动态】PP2605日盘收于9313（+193）；夜盘收于9493（+180）。PL2605日盘收于9000（+149）；夜盘收于9145（+145）。

　　【现货反馈】PP拉丝华北现货价格为8950元/吨，华东现货价格为9100元/吨，华南现货价格为9170元/吨。丙烯山东现货价格为8300元/吨，华东现货价格为8800元/吨。

　　【基本面】本期丙烯开工率为70.61%（-0.71%）。其下游，PP粒料开工率为69.99%（-0.51%），PP粉料开工率为21.61%（-5.61%），环氧丙烷开工率为74.29%（-1.26%），丙烯腈开工率为75.66%（+0.31%），丙烯酸开工率为76.65%（+4.17%），正丁醇开工率为81.38%（-1.13%），辛醇开工率为89%（+1%），酚酮开工率为86.5%（-0.5%）。PP下游平均开工率为46.36%（+1.15%）。其中，BOPP开工率为63.41%（+1.45%），CPP开工率为44%（+1.3%），无纺布开工率为40.05%（-0.25%），塑编开工率为41.14%（+0.86%），改性PP开工率为65.32%（-0.36%）。PP总库存环比下降13.3%。上游库存中，两油库存环比下降15.62%，煤化工库存下降24.98%，中游贸易商库存下降8.18%。

　　【南华观点】当前中东地缘局势仍存较大不确定性，能源供应短缺风险未消。国内炼厂普遍维持降负运行，PDH 装置虽有部分重启，但多以消耗现有库存维持生产，该状态预计可持续至 4 月上旬至中旬。若霍尔木兹海峡通航持续受阻，后续仍存在国内丙烷供应不足的可能，PDH 装置仍有较高的停车概率。从需求端来看，目前PP和丙烯下游均能看到一定的负反馈。在PP方面，在高价之下，下游补库的意愿比较有限，大多已刚需采购为主，需求受到抑制。在丙烯方面，除PP粒料装置开工率大幅下滑外，PP粉料下游对高价货源接受意愿有限，成本压力向终端传导难度较大，导致粉料开工率在近两周明显下降。但综合来看，当前供应端缩量所带来的支撑强于需求端压力。若是冲突持续，PP、丙烯预计维持偏强运行；而若是局势逐步缓和，由于前期装置降负与停车已造成实质性的供应收紧，且航运恢复后原料补运仍需时间，短期支撑将依旧偏强，在下跌过程中形成一定阻力。目前美伊冲突的结局尚未有定论，市场不确定性升高，波动幅度加大。短期建议以观望为主，待局势进一步明朗后再右侧布局。

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